Dollarn föll till den lägsta nivån på två månader efter att amerikansk detaljhandel sjönk med 0,6% i juli, mot prognoser om en uppgång på 0,1%, samtidigt som University of Michigans index över konsumentförtroende backade. Prissättningen i derivatmarknaden sätter nu sannolikheten för en Fed-åtgärd i september till 31%, och oddsen för ytterligare åtstramning före årsskiftet till 64%. Desinflationsutsikterna kretsar kring energi: Brent ligger fortsatt i ett intervall på 80–90 dollar per fat, och ett utbrott uppåt kan ändra banan, medan risken för eskalering efter Israels attacker mot Libanon är en potentiell katalysator. Om Brent förblir under kontroll väntar ytterligare press på dollarn, i takt med att Fed riskerar att hamna på efterkälken jämfört med andra centralbanker.
Dollarsvagheten har dragit ned USD/JPY från 160, vilket minskar den omedelbara risken för en gemensam USA–Japan-intervention, samtidigt som hedgefonder har halverat sina korta yenpositioner sedan den förra insatsen. I Japan väntas BoJ i allt högre grad strama åt, där marknaden prisar in 80% sannolikhet för en räntehöjning i september, och terminsmarknaden fullt ut prisar en höjning i oktober. Guld har klättrat tillbaka över 4.400 dollar per uns efter den svaga detaljhandelsstatistiken, stött av förväntningar om att svagare amerikansk tillväxt håller uppe efterfrågan oavsett om makromiljön mer liknar recession eller stagflation.
Handelsstrategier för FX och guld
Vi rekommenderar derivathandlare att positionera sig för en svagare USD/JPY under de kommande veckorna när den historiska trenden till slut bryts. Vi föreslår att blanka USD/JPY-terminer eller köpa säljoptioner (puts), med sikte på en rörelse längre bort från 160-nivån. Skiftet får stöd av färsk terminsmarknadsdata som visar att hedgefonder redan har kapat sina korta yenpositioner med 50%.
Vi bör också överväga att köpa köpoptioner (calls) i yen eftersom Bank of Japan med hög sannolikhet kommer att strama åt penningpolitiken inom kort. Nuvarande marknadsprissättning indikerar 80% sannolikhet för en räntehöjning i september, medan en höjning i oktober är fullt inprisad i terminsmarknaden. Denna mer hökaktiga omsvängning från BoJ, i kombination med minskad oro för plötsliga valutainterventioner, gör yenen till ett attraktivt långcase.
På USA-sidan talar svag makrodata för att vi ska handla på förväntan om en mer duvaktig Federal Reserve. Senaste statistiken visar att amerikansk detaljhandel oväntat föll 0,6% i juli, långt under den väntade ökningen på 0,1%, samtidigt som konsumentförtroendet också försvagades. De svaga signalerna har pressat ned sannolikheten för en Fed-höjning i september till endast 31%, vilket innebär att dollarn har utrymme att falla vidare.
För råvaruhandlare ser vi en stark köpsignal i guld när det stiger över 4.400 dollar per uns. Oavsett om USA-ekonomin går mot recession eller stagflation bedöms guld gynnas av defensiv positionering och en svagare dollar. Vi rekommenderar att använda långa köpoptioner (calls) i guld för att dra nytta av den uppåtgående momentumet.
Marknadsfaktorer och riskbevakning
Slutligen behöver vi noggrant bevaka oljemarknaden som en central riskfaktor för våra inflationsantaganden. Vi föreslår att handla optioner i Brent med fokus på konsolideringsintervallet 80–90 dollar per fat, särskilt mot bakgrund av förhöjda geopolitiska risker i Mellanöstern. Om Brent fortsätter att hållas inom detta intervall stärker det den amerikanska desinflationstrenden och försvagar dollarn ytterligare, vilket bekräftar våra korta USD-positioner.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
