Folkbanken i Kina (PBOC) fastställde på måndagen den centrala paritetskursen för USD/CNY till 6,7873, en lättare förstärkning från fredagens 6,7878 och i avvikelse från en Reuters-estimat på 6,7382. Den dagliga fixingen fungerar som ankare för renminbins parametrar i onshore-handeln och ligger i linje med centralbankens bredare mandat kring prisstabilitet – vilket inkluderar växelkursstabilitet – samt stöd till ekonomisk tillväxt, samtidigt som man driver finansiella reformer för att öppna och utveckla de inhemska marknaderna.
PBOC är statligt ägd under Folkrepubliken Kina (PRC) och betraktas inte som en autonom institution. Ramverket för penningpolitiken omfattar verktyg som sju dagars omvänd reporänta (Reverse Repo Rate), den medelfristiga utlåningsfaciliteten (MLF), valutainterventioner och reservekvoten (Reserve Requirement Ratio, RRR), medan Loan Prime Rate (LPR) fortsatt är Kinas styrränta/benchmark för att påverka upplåningskostnader, sparräntor och renminbin. Kina tillåter privat bankverksamhet, med 19 privatbanker i drift; de största är de digitala långivarna WeBank och MYbank, och sektorn öppnades 2014 för inhemska långivare med fullt privat kapital.
Växelkurstrategi och valutautsikter
Vi ser att Folkbanken i Kina sätter den dagliga referenskursen för USD/CNY till 6,7873, vilket innebär en svagare yuan än marknadens uppskattning på 6,7382. Denna signalering tyder på att kinesiska beslutsfattare är bekväma med en svagare valuta för att stärka en eftersläpande exportkonkurrenskraft. Derivathandlare bör förbereda sig på ökad volatilitet i yuan-denominerade tillgångar de kommande veckorna som följd.
Nya ekonomiska indikatorer stödjer denna mjukare hållning, då Kinas konsumentprisindex har haft svårt att stiga över 0,5 procent och inköpschefsindex (PMI) för industrin har legat nära 49,8-nivån som indikerar kontraktion. Historiskt kan en svagare yuan bidra till att motverka inhemska deflationstryck genom att göra kinesiska varor billigare för globala köpare. Vi bedömer att dessa tröga statistikutfall håller det fundamentala trycket tydligt på renminbin.
För valutaderivat rekommenderar vi köp av USD/CNY-köpoptioner (call) för att fånga ytterligare uppgång i växelkursen. Samtidigt måste vi vara uppmärksamma på plötsliga interventioner från statligt ägda banker, som ofta kliver in för att motverka en okontrollerad depreciering av valutan. Att använda risk-reversal-strategier kan hjälpa oss att skydda oss mot sådana snabba, myndighetsdrivna marknadsomslag.
Räntepolitik och handelsimplikationer
På räntesidan väntar vi oss att referensräntan Loan Prime Rate sänks ytterligare för att återuppliva den pressade fastighetssektorn. Derivathandlare bör överväga att ta receiver-positioner i korta ränteswappar för att dra nytta av denna lättnadsfas. Vi bör noga följa kommande MLF-operationer för ledtrådar om centralbankens nästa steg.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
