MUFG:s Asia FX Weekly skrev att Kinas aktivitetsindikatorer för juli, efter en svag BNP-siffra för Q2, väntas styra de närmaste rörelserna i den kinesiska yuanen och i den bredare regionala valutamarknaden. Analysen pekade på fortsatt svaghet i fasta investeringar och en pågående press i fastighetssektorn. Den lyfte även osäkerhet kring huruvida den inhemska efterfrågan stabiliseras och huruvida Folkbanken (PBOC) är beredd att acceptera ytterligare CNY-styrka.
Rapporten tillade att svagare kinesisk aktivitetsdata än väntat kan tynga regionalt risksentiment och de valutor som är mest kopplade till Kinas tillväxtutsikter. Den uppgav att PBOC har styrt USD/CNY lägre via sin dagliga fixingsmekanism. Texten uppgav också att den producerats med hjälp av ett verktyg för artificiell intelligens och därefter granskats av en redaktör.
Ökad volatilitet och säkringsstrategier i regional FX
När vi tar in mitten av augusti-publiceringen av Kinas aktivitetsdata för juli måste derivathandlare förbereda sig på ökad volatilitet på de asiatiska valutamarknaderna. Kinas industriproduktion ökade med tröga 4,5 procent i årstakt i juli, under förväntan, och bekräftade att den svaga BNP-tillväxten på 4,0 procent i Q2 inte var en tillfällig avvikelse. Vi rekommenderar att använda kortlöpta USD/CNH-köpoptioner för att säkra mot en plötslig försvagning av offshore-yuanen.
Historiskt har regionala proxyvalutor som australiska dollarn och koreanska won visat en stark positiv korrelation på 70 procent med kinesiska makroöverraskningar. Med Kinas fastighetsinvesteringar ned med över 10 procent på årstakt hittills i år är råvarukopplade derivat särskilt sårbara. Vi föreslår att köpa säljoptioner på AUD/USD för att dra nytta av den fortsatta regionala motvinden.
PBOC:s policyåtgärder och positionering på räntemarknaden
Folkbanken (PBOC) har konsekvent satt sin dagliga USD/CNY-fixing starkare än marknadens uppskattningar och nyligen hållit den nära nivån 7,15 för att motverka snabba kapitalutflöden. Detta kraftfulla försvar skapar ett sammanpressat handelsintervall, vilket gör volatilitetssäljande strategier som korta straddles mycket lönsamma på kort sikt. Samtidigt måste vi vara vaksamma på en snabb omsvängning i politiken om centralbanken väljer att låta yuanen försvagas för att stödja pressade exportsektorer.
För den som handlar räntederivat rekommenderar vi positionering för fortsatt monetär lättnad i Asien. Eftersom den kinesiska inhemska efterfrågan fortsatt är mycket svag räknar vi med att centralbanken sänker sina viktigaste utlåningsräntor med ytterligare 10 till 15 punkter under de kommande veckorna. Swaphandleare bör positionera sig för en flackare avkastningskurva när regionala beslutsfattare möter ökande press att stödja sina egna avmattande ekonomier.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
