EUR/JPY steg 0,15% på fredagen till omkring 184,15 och höll sig stabilt trots att marknaden prisar in en möjlig räntehöjning från Bank of Japan redan i september, samtidigt som ytterligare åtstramning i euroområdet ligger i korten. Handlare räknar i breda drag med ett ECB-besked vid septembermötet som skulle innebära årets andra höjning, medan inflationsriskerna i euroområdet fortsatt är snedfördelade uppåt. Eurostats andra estimat visade att BNP ökade 0,4% kvartal-till-kvartal under andra kvartalet efter 0% tidigare, och steg 1% på årsbasis, en acceleration från en uppreviderad uppgång på 0,5% kvartalet innan.
Uppgångspotentialen i valutakorset begränsas av Japans policyutsikter och ökad granskning av potentiella valutamarknadsåtgärder efter att finansdepartementet uppgett att USA och Japan genomförde en gemensam intervention i slutet av juli. Nordea har i sin publicerade räntebana tre höjningar med 25 punkter som tar inlåningsräntan till 3%, med höjningar inritade för september, december och mars 2027, medan Commerzbank väntar en septemberhöjning till 2,5% och därefter sänkningar mot slutet av 2027. Japansk prissättning indikerar nära 75% sannolikhet för en 25-punktershöjning från BoJ i september; tvååriga swapdifferenser USA–Japan har minskat med nästan 40 punkter sedan mitten av juli. DBS ser japansk BNP-tillväxt på 0,8% QoQ saar jämfört med 1,8% i första kvartalet, med känslighet för USD/JPY och utfallet av FOMC-mötet i september.
Avgörande septembermöten bäddar för volatilitet
Vi står inför en mycket avgörande period för EUR/JPY när både ECB och BoJ förbereder sig för kritiska septembermöten. Med paret nu runt 184,15 bör derivathandlare räkna med ökad volatilitet när båda centralbankerna ser ut att vara på väg att strama åt. Historiska data visar att när dubbla räntebesked närmar sig, stiger EUR/JPY:s implicita enmånadsvolatilitet ofta tydligt över sitt genomsnitt på 8,5%.
Strategiska optionsaffärer när centralbankerna stramar åt
På eurosidan rekommenderar vi att använda optioner för att dra nytta av marknadens delade syn på huruvida ECB:s inlåningsränta toppar vid 2,5% eller rör sig mot 3,0%. Euroområdets stabila BNP-tillväxt på 1% i årstakt bekräftar att ekonomin är tillräckligt motståndskraftig för att tåla ytterligare åtstramning. Vi föreslår att använda bull call-spreadar på euron för att tjäna på om ECB lutar åt en snabbare höjningsbana i kvartalstakt.
Samtidigt är den japanska yenen fortsatt mycket känslig, där swapmarknaden prisar in ungefär 75% sannolikhet för en BoJ-höjning i september. Eftersom USA och Japan nyligen intervenerade för att stoppa överdrivna yenrörelser behöver man skydda sig mot plötsliga och kraftfulla statliga åtgärder. Vi rekommenderar att köpa out-of-the-money säljoptioner (puts) i EUR/JPY för att säkra mot plötsliga nedställ som lätt kan överstiga 250 pips under en enskild session.
När tvååriga swapdifferenser redan har krympt med närmare 40 punkter skiftar den historiska korrelationen mellan valutorna. Vi anser att en neutral position innebär risk, och föredrar därför att handla långa strangles för att fånga ett utbrott åt endera håll. Det gör att man kan dra nytta av en sannolik volatilitetsexpansion när uppgörelsen mellan centralbankerna i september närmar sig.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
