Norges Bank lämnade styrräntan oförändrad på 4,25 procent i juni, samtidigt som räntebanan justerades upp och sannolikheten för ytterligare en höjning ökade. Bankens prognos för styrräntan vid årets slut ligger nu strax över 4,5 procent, jämfört med ett tidigare intervall på 4,25–4,50 procent, vilket signalerar att beslutsfattarna fortsatt ser uppåtrisker för inflationen.
Inflationsutfallen i juli var blandade, men både KPI och underliggande inflation ligger fortsatt över 2-procentsmålet och en tydlig desinflationstrend är svår att fastställa. Mot den bakgrunden väntas nästa besked lämna räntan oförändrad, med en eventuell åtstramning som kan skjutas till september när uppdaterade prognoser publiceras, samtidigt som centralbanken behåller en försiktig, hökaktig ton.
Utsikter för penningpolitiken och inflationsrisker
Inför Norges Banks nästa penningpolitiska möte i morgon, den 13 augusti 2026, räknar vi med att centralbanken håller styrräntan kvar på 4,25 procent. Även om Norges underliggande inflation nyligen sjönk till 3,4 procent ligger den fortfarande klart över det officiella målet på 2,0 procent, vilket håller beslutsfattarna på helspänn. Den trögrörliga inflationen innebär att banken sannolikt kommer att inta en tydligt hökaktig ton i morgon och hålla dörren vidöppen för en sista räntehöjning till 4,5 procent i september.
Marknadsstrategi: derivat, FX och räntespread
För handlare i räntederivat rekommenderar vi positionering för denna hökaktiga paus via Forward Rate Agreements (FRA). Eftersom marknaden för närvarande prisar in en låg sannolikhet för en höjning i morgon erbjuder köp av FRA-kontrakt för september en attraktiv risk–avkastningsprofil när marknaden anpassar sig till Norges Banks vaksamma guidning. Om banken tydligt signalerar en höjning i september lär dessa korta räntor snabbt pressas upp.
På marknaden för valutaoptioner föreslår vi att använda EUR/NOK-putoptioner för att dra nytta av en potentiell kronförstärkning. Historiska data visar att när Norges Bank intar en ”högre längre”-hållning samtidigt som andra centralbanker sänker, tenderar den norska kronan att stärkas – i linje med uppgången på cirka 3 procent mot euron under den hökaktiga pausen i slutet av 2023. Genom att köpa sådana putoptioner kan vi skydda oss mot plötsliga marknadsrörelser samtidigt som vi fångar kronans uppåtgående momentum.
Vi föreslår också att följa räntespreaden mellan norska statsobligationer och tyska bunds, som för närvarande ligger på en bred nivå runt 150 räntepunkter. Denna stödjande räntedifferens bör locka tillbaka carryflöden till den norska kronan under de kommande veckorna. Att ingå derivatswappar som utnyttjar den vidgade spreaden möjliggör stabil avkastning i takt med att kronan stabiliseras.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
