GBP/JPY rörde sig något högre på måndagen när yenen utvecklades svagt mot övriga G10-valutor, samtidigt som strukturella motvindar dämpade effekten av de senaste interventionerna. Korset handlades kring 214,70, upp 0,85% för dagen. Inhemsk statistik gav litet stöd: Japans bytesbalans gled ned i underskott i juni, det första på 17 månader. Japan intervenerade tre gånger mellan slutet av april och början av maj, och återkom därefter med två insatser i slutet av juli, inklusive en ovanlig koordinerad åtgärd tillsammans med USA.
Den senaste interventionen följde efter att yenen fallit till en 40-årslägsta nivå mot USA-dollarn, samtidigt som GBP/JPY nådde nivåer som senast sågs 2008. Marknadens fokus ligger fortsatt på policyinställningarna: Bank of Japan har inlett räntehöjningar efter ett decennium av ultralätt penningpolitik, men åtstramningen sker långsamt. Det håller japanska räntor låga relativt omvärlden och vidmakthåller yenfinansierade carry trades. Även finanspolitiska begränsningar är i blickfånget, med Japans skuld i förhållande till BNP över 200%, medan högre oljepriser kopplade till konflikten i Mellanöstern ökar pressen på en ekonomi som är beroende av energiimport. I Storbritannien riktas uppmärksamheten mot preliminär BNP-statistik för andra kvartalet som publiceras på torsdag, med budgeten den 28 oktober också i sikte.
Behåll långa GBP/JPY-positioner trots strukturell yen-svaghet
Vi rekommenderar derivathandlare att luta sig mot den ihållande svagheten i japanska yenen genom att behålla långa positioner i GBP/JPY, särskilt via strukturerade optionsupplägg. Trots Japans upprepade marknadsinterventioner – som historiskt har kostat finansdepartementet över 9,8 biljoner yen under enskilda perioder – fortsätter den fundamentala räntedifferensen att tala till pundets fördel. Med Bank of Japan som håller sina styrräntemål exceptionellt låga jämfört med Bank of Englands nivåer förblir carry trade-strategin mycket lönsam de kommande veckorna.
Optionsbaserad riskhantering och nära förestående katalysatorer
För att skydda mot plötsliga, volatila nedställ vid eventuella oannonserade interventioner rekommenderar vi att använda långa köpoptioner (calls) eller bull call-spreadar i stället för ren spotexponering. Historiska data visar att ensidiga japanska interventioner tillfälligt kan pressa korset med upp till 1 000 pips, men att nedgångarna ofta har köpts upp snabbt på grund av strukturella faktorer som Japans skuld/BNP-kvot över 260%. Att köpa billiga, korta out-of-the-money säljoptioner (puts) kan bidra till att säkra befintliga långa positioner mot plötsliga policyskiften från Tokyo.
Vi behöver också förbereda oss inför torsdagens preliminära BNP-utfall för Storbritanniens andra kvartal, där prognoserna pekar på en stabil tillväxttakt om 0,3%. Ett starkare BNP-utfall än väntat lär befästa Bank of Englands hållning att hålla räntorna höga, vilket kan driva GBP/JPY förbi den viktiga motståndsnivån 215,00. Handlare kan utnyttja denna närliggande katalysator genom att lägga köpstoppar strax över de senaste dagliga topparna för att fånga ett utbrott med momentum.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
