Kinas kreditefterfrågan väntas förbli svag i juli, med nya yuanlån prognostiserade till 10,8 miljarder RMB. Även penningmängdstillväxten bedöms vara stabil, då M2 väntas öka med 8% i årstakt. Företags- och hushållsutlåning på medellång till lång sikt väntas dämpas när låneviljan förblir försiktig och förtidsinbetalningar på bolån fortsätter.
Försiktighetssparandet väntas ligga kvar på höga nivåer, samtidigt som dämpade bostadspriser fortsätter att tynga hushållens förmögenheter. Gapet mellan M2- och M1-tillväxten väntas bestå, vilket signalerar återhållen företagsinvestering och svagare hushållskonsumtion.
Obligationsmarknad, penningpolitik och råvaruutsikter
Vi bedömer att Kinas tröga kredittillväxt, belyst av de låga 10,8 miljarder RMB i nya lån och en M2-expansion på 8%, ökar trycket på centralbanken att genomföra ytterligare räntesänkningar. Med den vägledande tioåriga statsobligationsräntan nära historiska bottnar kring 2,1% rekommenderar vi att handlare tar långa positioner i kinesiska obligationsfutures. Historiska data visar att svag kreditstatistik i juli säsongsmässigt pressar ned räntorna ytterligare när marknaden prisar in mer aggressiv penningpolitisk lättnad.
Dämpade bostadspriser och svag hushållsförmögenhet innebär att efterfrågan på byggmaterial förblir kraftigt nedtryckt. Vi rekommenderar att köpa säljoptioner på stål, järnmalm och koppar, eftersom Kina traditionellt står för över 50% av världens konsumtion av industrimetaller. Eftersom globala råvaruindex redan har visat en nedåtgående trend detta kvartal ligger blankning av dessa tillgångar via derivat i linje med den pågående inhemska inbromsningen.
Valuta, kontanthamstring och aktiestrategier
Det ihållande gapet mellan M2- och M1-tillväxten indikerar att företag hamstrar kassa i stället för att återinvestera i ekonomin. För att dra nytta av detta föreslår vi att köpa köpoptioner på USD/CNH för att gynnas av en försvagning av renminbin. Historiskt, när Kinas kredittillväxt kommer in under förväntan, försvagas yuanen mot USA-dollarn när utländskt kapital söker sig till tillgångar med högre avkastning på andra håll.
Dämpad detaljhandelskonsumtion och förtidsinbetalningar på bolån kommer fortsatt att pressa vinstmarginalerna för kinesiska banker och konsumentvarumärken. Vi föreslår att köpa kortfristiga säljoptioner på Hang Seng-index eller iShares China Large-Cap ETF (FXI) för att säkra mot volatilitet på aktiemarknaden. Mot bakgrund av att större kinesiska aktieindex har haft svårt att hålla i uppgångar under svaga kreditimpulser erbjuder denna strategi ett starkt upplägg för de kommande veckorna.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
