Julis amerikanska sysselsättningsrapport fick marknaden att skruva ned förväntningarna om en räntehöjning från Federal Reserve i september, vilket ökade pressen på dollarn och pressade ned tvåårsräntan med 8 punkter. Antalet nya jobb utanför jordbrukssektorn (non-farm payrolls) föll med 23 000, förstärkt av nedrevideringar på 103 000 för de två föregående månaderna, vilket drog ned tremånaderssnittet till 20 000. Arbetslösheten sjönk till 4,1% från 4,2%, samtidigt som arbetskraftsdeltagandet minskade och löneökningstakten (genomsnittlig timlön) dämpades till 3,2% i årstakt från 3,5%. Fed funds-terminer indikerar nu 10 punkter av en möjlig 25-punktersrörelse till den 16 september.
Fokus flyttas nu till ytterligare en jobbrapport, två KPI-utfall och Federal Reserves Jackson Hole-symposium inför FOMC-mötet i september. Marknaden kommer även att utvärdera nästa veckas KPI för juli, där förväntningarna är att det samlade prisindexet stiger 0,1% månad/månad och kärn-KPI ökar 0,2%. Ett potentiellt avtal om att återöppna Hormuzsundet lyfts fram som en kanal för lägre bensinpriser och ökat desinflationstryck mot slutet av året, vilket skulle kunna hålla penningpolitiken oförändrad långt in i 2027.
Marknadsreaktion och möjligheter i räntor och FX
Vi ser en tydlig omsvängning i räntemarknaden efter den överraskande svaga jobbdatan för juli, som visade att sysselsättningen minskade med 23 000. När den amerikanska tvååriga statsräntan redan fallit med 8 punkter till omkring 3,90% har argumenten för ytterligare Fed-höjningar i det närmaste kollapsat. Derivathandlare bör positionera sig för en period med fallande räntor genom att gå lång korta ränteterminer, exempelvis kontrakt kopplade till Secured Overnight Financing Rate (SOFR).
Att dollarindexet försvagats och nyligen glidit ned mot nivån 102,20 skapar ett tydligt läge för valutabaserade optionsstrategier. Vi föreslår att köpa köpoptioner (calls) i EUR/USD för att fånga uppsidan när räntedifferenserna smalnar till eurozonens fördel. Givet att fed funds-terminerna nu prissätter mindre än 10% sannolikhet för en full höjning på 25 punkter i september är det för närvarande förenat med hög risk att ligga lång USD.
Handelsstrategier inför viktiga data och Fed-paus
Vi behöver också förbereda oss inför nästa veckas KPI-utfall för juli, som vi bedömer kommer att visa en måttlig ökning på 0,1% månad/månad i den övergripande inflationen. Denna desinflationstrend, i kombination med potentiell geopolitisk lättnad på energimarknaderna, lär pressa ned räntorna ytterligare. Handlare kan överväga att köpa köpoptioner på terminskontrakt i den amerikanska tioåriga statsobligationen för att dra nytta av en väntad obligationsrally.
Eftersom vi räknar med en utdragen Fed-paus långt in i 2027 finns förutsättningar för att avkastningskurvan brantar. Vi rekommenderar att etablera bull-steepener-positioner genom att gå lång tvååriga Treasury-terminer och samtidigt blanka tioåriga terminer. En sådan positionering har historiskt fungerat väl när marknaden inser att räntetoppen är nådd och att styrräntan därefter väntas förbli oförändrad under en längre period.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
