Mexikos kärninflation steg med 0,23% i juli på månadsbasis. Utfallet låg något över marknadens prognos på 0,22%, vilket pekar på marginellt starkare underliggande pristryck.
Publiceringen fokuserade på kärnmåttet, som exkluderar mer volatila komponenter och ger en indikation på mer uthålliga inflationstrender. Avvikelsen mot förväntningarna var 0,01 procentenheter, vilket gör att siffran i stort låg nära konsensus – men ändå något över.
Banxicos utsikter och inflationsimplikationer
Julis kärninflation på 0,23% bekräftar att det underliggande pristrycket i Mexiko förblir segt. Vi bedömer att denna – om än marginella – överskjutning kommer att tvinga Mexikos centralbank (Banxico) att inta en mycket försiktig hållning vid nästa penningpolitiska möte. Med årsinflationen fortfarande kring 4%, klart över centralbankens officiella mål på 3%, är aggressiva räntesänkningar inte aktuella under de kommande veckorna.
Positionering i swappar, FX och obligationer
För handlare i räntederivat rekommenderar vi att betala fast ränta i korta TIIE-swappar. Marknaden har varit snabb med att prisa in en aggressiv penningpolitiska lättnad, men den här sega kärninflationen talar för att sänkningarna skjuts på framtiden. Historiskt har liknande inflationsöverraskningar i Mexiko lyft korta swappräntor med 15–25 punkter när marknaden omvärderat centralbankens räntebana.
Inom valutaoptionsmarknaden föredrar vi att köpa korta USD/MXN-putar för att positionera för en starkare peso. Mexikos styrränta, som ligger på en stram 9,25%, kommer fortsatt att stödja pesons attraktionskraft i carry-trades. Även om bredare volatilitet i tillväxtmarknader är en risk, förblir den lokala räntefördelen mycket attraktiv för makrohandlare.
Vi föreslår också att minska långa positioner i lokala statsobligationer, särskilt 2-åriga Mbonos. Avkastningen på dessa korta papper är mycket känslig för penningpolitiska skiften och väntas stiga när förväntningarna om räntesänkningar flyttas fram. Tills vidare rekommenderar vi en defensiv hållning i mexikansk räntemarknad tills centralbanken ger tydligare vägledning.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
