GBP/JPY konsoliderar nära 213,00 i tidig europeisk handel på fredagen, efter en tre dagar lång rekyl upp från mitten av 209,00-området, den svagaste nivån sedan början av mars. USA-dollarn höll i torsdagens uppgångar på grund av fortsatt geopolitisk osäkerhet, vilket sätter visst tryck på pundet och begränsar ytterligare uppsida. Samtidigt tyngs yenen av japansk budgetoro och ränteskillnaden mellan Bank of Japan och Bank of England.
Tokyo har godkänt åtgärder som ökar pressen på statsfinanserna: en tvåårig sänkning av momsen på livsmedel till 1% från 8%, samt kontantutbetalningar på cirka 600 miljarder yen per år till låg- och medelinkomsthushåll. Inhemsk statistik pekade också på svagare efterfrågan, där hushållens konsumtion i juni föll 3,3% jämfört med samma period året innan, den sjunde månaden i rad med nedgång. Det minskar argumenten för en BoJ-höjning i september efter junis steg till en styrränta på 1,00%, den högsta sedan 1995. Som kontrast ligger BoE:s styrränta på 3,75%, vilket innebär en differens på cirka 275 punkter som stödjer carry-efterfrågan och bidrar till att hålla GBP/JPY uppe.
Derivathandelsmöjligheter i GBP/JPY
Vi ser en stark möjlighet för derivathandlare att dra nytta av den ihållande svagheten i den japanska yenen genom att fokusera på GBP/JPY-korset. Med paret konsoliderande nära 213,00-nivån framstår köp av köpoptioner eller användning av strukturerade bull call spread-strategier som ett mycket gångbart upplägg för de kommande veckorna. Denna positiva bias stöds tydligt av den stora räntedifferensen och Japans försämrade finanspolitiska utsikter.
Gapet på 275 punkter mellan Bank of Englands ränta på 3,75% och Bank of Japans styrränta på 1,00% gör carry trades fortsatt mycket lönsamma. Historiskt tenderar den högre avkastande valutan att dominera när avkastningsskillnaderna överstiger 250 punkter, särskilt när marknadsvolatiliteten är dämpad. Vi bedömer att köp av köpoptioner utanför pengarna med slutet av september som förfall ger handlare möjlighet att fånga denna uppåtrörelse till en relativt låg kostnad.
Effekten av Japans finanspolitiska expansion och tekniskt stöd
Japans omfattande nya stimulansplaner, inklusive ett program för kontantutbetalningar på 600 miljarder yen, väntas driva landets skuldkvot (skuld i relation till BNP) långt över den redan anmärkningsvärda nivån på över 250%. Denna finanspolitiska expansion, i kombination med den senaste nedgången på 3,3% i japansk hushållskonsumtion, utesluter i praktiken en ny räntehöjning från Bank of Japan redan nästa månad. Vi väntar oss att denna fortsatta penningpolitiska divergens fortsätter att fungera som en tung motvind för yenen.
För avkastningsinriktade derivathandlare rekommenderar vi att utfärda kontantsäkrade säljoptioner under det starka tekniska stödet vid 209,50 för att inkassera premie. Den nivån har stått emot den senaste tidens marknadsturbulens och ger en pålitlig kudde mot nedsidan. Kortsiktiga nedställ som drivs av safe haven-flöden in i USA-dollarn bör ses som utmärkta tillfällen att etablera eller öka långa positioner i GBP/JPY.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
