Rabobank säger att den brittiska hushållsefterfrågan kan få en tillfällig skjuts om förtroendet förbättras, efter regeringens skifte i tonläge från ”securonomics” till ”vibonomics”. Höga sparnivåer och dämpat sentiment beskrivs som att de lämnar en buffert för konsumtion, men banken betonar att varje uppgång är villkorad och tidsbegränsad. Den tillägger att varaktig tillväxt fortsatt kommer att bero på strukturella reformer som påverkar produktivitet, företagsinvesteringar, bostäder, energi och reallöner.
Banken räknar med att hushållens sparkvot i genomsnitt blir 9,4 % under de kommande två åren, samtidigt som räntorna ligger kvar på höga nivåer, vilket antyder ytterligare 150 miljarder pund i ackumulerat sparande. Den uppskattar att en nedgång i sparkvoten med 1 procentenhet skulle motsvara omkring 0,5 % av BNP i extra efterfrågan efter importläckage; en varaktig nedgång på 3 procentenheter, som för sparandet tillbaka mot normen före pandemin, skulle kunna höja BNP-nivån med omkring 1,5 %. Inför valet 2029 säger banken att detta tillfälligt skulle kunna få en ekonomi med 1,0 % tillväxt att se ut som om den växer med cirka 1,5 %.
Marknadsimplikationer av hushållens sparbuffert
Vi föreslår att derivathandlare granskar Storbritanniens stora sparbuffert på 150 miljarder pund som en katalysator för marknadsrörelser på kort sikt. Om regeringens skifte mot optimism lyckas lyfta konsumentsentimentet kan vi få se en snabb nedgång i hushållens sparkvot från dagens höga nivå på nära 10 %. Denna positionering talar för långa positioner i brittiska pundet och det mer inhemskt exponerade FTSE 250-indexet under de kommande veckorna.
Med Bank of Englands styrränta fortsatt på en hög nivå är det sannolikt att en plötslig våg av konsumtion håller inflationen seg och fördröjer ytterligare räntesänkningar. Vi anser att handlare bör positionera sig för detta genom att sälja korta SONIA-terminer, i förväntan om att centralbanken håller räntan högre under längre tid. Även korta gilt-räntor väntas stiga när marknaden anpassar sig till en starkare än väntad efterfrågan på kort sikt.
Risker med sentimentsdriven tillväxt utan reformer
Samtidigt måste vi komma ihåg att en sentimentsdriven skjuts till BNP bara är tillfällig utan djupgående strukturella reformer inom energi och bostäder. Om dessa strukturella förändringar inte materialiseras riskerar Storbritannien att falla tillbaka i en konsumtionssvacka, vilket gör den långsiktiga tillväxten ohållbar. För att hantera denna risk rekommenderar vi att köpa out-of-the-money säljoptioner på brittiska konsumentdiskretionära aktier för att hedga mot en plötslig återgång till mer defensivt konsumentbeteende.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
