AI-handeln är på väg att skifta från knapphet till ekonomi i takt med att kostnaderna för modeller och inferens faller. Det breddar användningen via open source-system, molnplattformar och API:er, samtidigt som prissättningsmakten försvagas för vissa utvecklare och hårdvaruleverantörer. Kinesisk konkurrens pressar pris och effektivitet, med Alibaba som lanserar sin största modell och DeepSeek som erbjuder priser på extremt låga nivåer, vilket driver fram användningsfall där ”good enough” slår prestanda i absoluta framkanten. Hyperscalers bygger fortfarande kapacitet, men inköp blir mer selektiva när köpare fokuserar på kostnad per uppgift; konsensus för capex för Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta och Oracle steg från cirka 485 md USD i början av 2026 till ungefär 730 md USD i juli, medan UBS ser en tillväxt på 76% under 2026 som avtar till 25% under 2027 och 6% under 2028. Efterfrågan kan komma att skifta mot kundanpassade acceleratorer, inferensoptimering, nätverk, elförsörjning och kylning – snarare än maximal GPU-intensitet.
För Korea kan ett renare positioneringsläge stödja en taktisk rekyl, men det garanterar inte en ny vinstcykel. J.P. Morgan bedömer att avvecklingen i belånade ETF:er är avslutad och att hedgefonder är omkring 90% igenom sin deleveraging, men risken är att förväntningarna på minne toppar innan efterfrågan gör det. TrendForce räknar fortfarande med underskott i DRAM, där efterfrågetillväxten potentiellt kan överstiga utbudet in i 2027, även om HBM och avancerad server-DRAM kan förbli strama medan standard-DRAM och NAND fortsätter vara mer cykliska. Det övergripande budskapet är att avkastningen i högre grad tillfaller distribution, proprietär data och plattformar tillsammans med effektiv infrastruktur – inte enbart flaskhalsarna från den första fasen.
Övergång på optionsmarknaden när AI-ekonomin skiftar
Vi ser en kritisk övergång på optionsmarknaden när AI-handeln rör sig från ren infrastrukturell knapphet till kostnadseffektivitet. Derivataktörer bör förbereda sig på fallande implicita volatiliteter hos stora hårdvaruleverantörer i takt med att den panikartade jakten på chip svalnar. Vi föreslår att skifta fokus mot optionsstrategier som utnyttjar denna övergång, särskilt när hyperscalers capex-tillväxt börjar bromsa in.
Nya branschdata visar att även om de samlade kapitalinvesteringarna från teknikjättar som Microsoft, Alphabet och Meta väntas nå nära 730 md USD i år, väntas tillväxttakten bromsa till 25% nästa år. Den inbromsningen gör den höga premien på köpoptioner i hårdvarunamn betydligt svårare att motivera. Vi rekommenderar bull call spreads i mjukvarubolag och digitala plattformar med mega-cap-status som framgångsrikt monetiserar billigare AI-modeller.
När vi tittar på Sydkorea ser vi tecken på att förväntningar om en minnestopp redan är inprisade i KOSPI, trots att high-bandwidth memory fortsatt är stramt. Historiska cykler visar att värderingar för minnesaktier ofta toppar flera kvartal innan företagens faktiska intäkter gör det. För att hantera den risken föredrar vi att använda säljoptioner eller bear put spreads i ledande minnestillverkare för att säkra mot en värderingskontraktion.
I takt med att branschen flyttar fokus mot billigare inferens snarare än massiva träningsmodeller, vinner kundanpassat kisel och specialiserad infrastruktur mark. Detta återspeglas i ökande optionsvolymer i medelstora nätverks- och kraft-/effekthanteringsbolag. Vi kan fånga trenden genom att sälja säljoptioner i utvalda infrastrukturföretag som gynnas av detta effektivitetsdriv, vilket låter oss inkassera premie på stabila kassaflöden.
Säkra hårdvaruexponering och dra nytta av mjukvaruplattformar
Skevheten i implicit volatilitet för stora halvledar-ETF:er har nyligen börjat gynna säljoptioner framför köpoptioner, vilket indikerar att institutionella aktörer aktivt säkrar sin hårdvaruexponering. Det tyder på att den enkla avkastningen i ren hårdvarumomentum för tillfället är över. Vi bedömer att kortfristiga kalender-spreadar i dessa hårdvarunamn gör det möjligt att dra nytta av höga premier utan att ta tydliga riktningsbet.
Den aggressiva prissättningen av open source-modeller från kinesiska teknikbolag accelererar global kostnadsdeflation och pressar marginalerna för modellutvecklare. Detta priskrig gör långsiktiga köpoptioner i renodlade AI-utvecklare mycket riskfyllda och spekulativa. I stället föredrar vi att köpa långlöpta köpoptioner i etablerade mjukvaruplattformar för företagskunder som enkelt kan integrera dessa billigare modeller för att lyfta sina egna vinstmarginaler.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
