Folkbanken i Kina (PBOC) fastställde på torsdagen USD/CNY-fixingen till 6,7895, något svagare än onsdagens 6,7889 och över Reuters-estimatet på 6,7462. Fixingen styr handeln onshore under nästa session och är fortsatt ett centralt verktyg för att hantera stabilitet i växelkursen.
PBOC:s uttalade mål är att upprätthålla prisstabilitet, inklusive för valutan, samtidigt som man stödjer ekonomisk tillväxt och driver reformer av finansmarknaden. Banken är statligt ägd under Folkrepubliken Kina, där Kinesiska kommunistpartiets kommittésekreterare utövar ett starkt inflytande; Pan Gongsheng innehar den rollen såväl som guvernörsposten. Bland policyverktygen finns sju dagars omvänd reporänta, den medelfristiga utlåningsfaciliteten (MLF), valutainterventioner och kassakravet (RRR), medan Loan Prime Rate (LPR) fungerar som riktmärke för utlånings-, bolåne- och sparräntor. Kina har också 19 privata banker, inklusive de digitala långivarna WeBank och MYbank, och öppnade sektorn 2014 för inhemskt kontrollerade långivare finansierade med privat kapital.
PBOC signalerar preferens för svagare yuan
Vi bedömer att Folkbanken i Kinas beslut att sätta USD/CNY-fixingen till 6,7895 – klart över Reuters-estimatet på 6,7462 – signalerar en tydlig preferens för en svagare valuta. Det stora gapet på över 400 pips indikerar att Peking är berett att tolerera en försvagning av yuanen för att stödja den tröga inhemska ekonomin. Derivathandlare bör agera genom att köpa kortfristiga USD/CNY-köpoptioner (calls) för att fånga den uppåtriktade rörelsen under de kommande veckorna.
Handelsstrategier och utsikter
Vår syn stöds av färska indikatorer, däribland Kinas inköpschefsindex för tillverkningsindustrin (PMI) som har legat nära kontraktionsgränsen på 49,8%. Historiskt, när centralbanken tillåter att fixingen avviker så kraftigt från marknadens förväntningar, föregår det ofta en flerveckors försvagningstrend – i likhet med den deprecieringsvåg vi såg i slutet av 2023 när yuanen föll mot 7,30. Vi räknar med att den här policylinjen består när regeringen har svårt att nå sitt årliga BNP-tillväxtmål på omkring 5%.
För att navigera i detta läge rekommenderar vi att handlare använder hausseartade call-spreadar (bull call spreads) för att begränsa risken samtidigt som man positionerar sig för en stigande USD/CNY-kurs. Givet att den implicita volatiliteten i optioner fortfarande är relativt låg, erbjuder premieinköp nu en mycket attraktiv risk/avkastningsprofil. Vi bör också noggrant följa nästa LPR-besked, eftersom ytterligare sänkningar av riktmärket kommer att driva på mer yuanförsäljning i offshore-derivatmarknaderna.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
