Kinas privata inköpschefsindex (PMI) för tillverkningsindustrin föll till 50,9 i juli, den lägsta nivån på fyra månader, vilket stärker bilden av avtagande momentum i fabrikssektorn när det ställs mot det officiella NBS-PMI som låg på 49,2. Tillsammans pekar de två mätningarna på svagare förhållanden både bland större bolag och i den privata sektorn, samtidigt som delkomponenterna i RatingDogs undersökning också signalerar mjukhet.
De svagare utfallen har ökat förväntningarna om penningpolitiska lättnader på kort sikt, där marknaden prisar in justeringar av LPR och möjligheten till sänkningar av RRR. På valutamarknaden rörde sig USD/CNY och offshore USD/CNH uppåt, med uppgångar på 30 respektive 60 pips till 6,76.
Utsikter för penningpolitiken och centralbankens respons
Vi följer noga den allt mjukare makrostatistiken från Kina, där tillverkningssektorn tydligt tappar fart. När både officiella och privata industrienkäter visar kontraktion eller kraftiga inbromsningar, räknar vi med att Folkbanken (PBOC) kliver in med mer offensiva penningpolitiska lättnader. Derivatmarknadens aktörer bör förbereda sig på nära förestående sänkningar av Loan Prime Rate (LPR) och Reserve Requirement Ratio (RRR) under de kommande veckorna.
Marknadsstrategi och handelsrekommendationer
För att positionera sig för skiftet rekommenderar vi att köpa köpoptioner (calls) på USD/CNH för att dra nytta av en svagare yuan. Historiska data visar att när centralbanken sänker räntor under industrinedgångar brukar yuanen typiskt utsättas för ett mer uthålligt deprecieringstryck. Exempelvis har liknande lättnadscykler tidigare år utlöst skarpa försvagningar, och vi bedömer att valutan kan bryta över viktiga motståndsnivåer när likviditet tillförs marknaden.
Därtill föreslår vi att ränteswap-handlare låser in positioner som gynnas av fallande inhemska räntor (pay-receiver-positioner) i förväntan om lägre inhemska avkastningsnivåer. När centralbanken injicerar likviditet för att stötta pressade privata bolag är sannolikheten hög att korta räntor faller kraftigt. Denna makromiljö ger ett upplägg med hög sannolikhet för aktörer som vill utnyttja en växande räntegap/avkastningsdifferens mellan USA och Kina.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
