EUR/USD handlades kring 1,1500 under de asiatiska timmarna på tisdagen, ned för tredje sessionen i rad när USA-dollarn fick stöd av osäkerheten i Mellanöstern, även om diplomatiska förhoppningar kvarstod mellan USA och Iran. En eventuell eskalering som lyfter oljepriserna kan få Federal Reserve att luta mer åt att hålla räntorna högre under längre tid. Mot den bakgrunden beskrev Donald Trump sitt senaste erbjudande om samtal som en ”sista chans” efter att ha avblåst ett större angrepp, där diskussionerna kretsade kring att återöppna Hormuzsundet och hantera oro kring Irans kärnprogram. Irans Högste ledares rådgivare Mohsen Rezaei avvisade villkoren och sade att Iran inte skulle tillåta en andra korridor samt varnade för att utländska krigsfartyg eller styrkor skulle bli måltavlor.
När det gäller penningpolitiken uppges Fed-chefen Kevin Warsh överväga operativa förändringar, inklusive sex räntebeslutsmöten per år plus två extra sessioner om bredare ekonomisk policy. Marknaden fokuserar på fredagens amerikanska jobbrapport för juli: Nonfarm Payrolls väntas landa på 83 000 jämfört med 57 000, medan arbetslösheten spås uppgå till 4,3% efter 4,2% i juni. Euron fick visst stöd när råoljan föll på förhoppningar om en USA–Iran-uppgörelse, även om penningmarknaden skruvade ned förväntningarna på ytterligare åtstramning från ECB, trots att en höjning i september fortsatt i stort sett är inprisad. TD Securities CTA Tracker redovisar ”CTA positioning est., EUR” över regimerna ”big downtape”, ”downtape” och ”flat tape” för att mäta systematisk exponering i euroterminer.
Volatilitetsstrategier och säkringsupplägg
Vi anser att derivathandlare bör förbereda sig för ett nära förestående utbrott genom att köpa kortfristiga EUR/USD-straddles eller -strangles inför fredagens amerikanska sysselsättningssiffra. Med paret tätt sammanpressat kring 1,1500 och den veckovisa implicita volatiliteten på relativt låga nivåer, undervärderar optionsmarknaden potentiella rörelser. Historiskt har en avvikelse på bara 30 000 jobb från den uppskattade nivån 83 000 i nonfarm payrolls i snitt utlöst en rörelse på 70 pips i valutaparet inom den första timmen efter publicering.
Givet den sköra situationen i Hormuzsundet rekommenderar vi att använda out-of-the-money köpoptioner på Brentolja för att säkra eventuella långa europositioner. En plötslig geopolitisk eskalering kan lätt driva oljepriset tillbaka över 85 dollar fatet, vilket kan tynga euron ned mot 1,1350 via stigande energimportkostnader. Om de diplomatiska ansträngningarna däremot lyckas kan Brent falla mot 70 dollar, vilket kan lyfta EUR/USD upp mot ett större motstånd vid 1,1620.
Systematiska flöden och räntedifferentielsaffärer
Vi föreslår att systematiska flödesnivåer bevakas noggrant, eftersom råvaruhandelsrådgivare (CTA:er) för närvarande har en neutral till svagt kort bias i euron. Enligt färska data från algoritmisk tracking väntas ett uthålligt brott under stödnivån 1,1480 utlösa omfattande automatiserade säljordrar från CTA-modeller i ”downtape”-regimen. För att dra nytta av detta systematiska beteende bör terminshandlare överväga att lägga stop-entry-säljorder strax under denna nivå.
Vi måste också positionera oss för skiftande räntedifferenser, där Fed funds-terminer i nuläget prisar in 65% sannolikhet för en räntepaus om den amerikanska arbetslösheten når prognosen 4,3%. Samtidigt visar penningmarknaden i euroområdet en sannolikhet i de höga 80 procenten för en ECB-höjning till september, vilket skapar en stödjande yield-spread för euron. Att handla denna divergens via bull call spreads på euron kan ge stark risk/reward om jobbrapporten bekräftar en avmattning på arbetsmarknaden.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
