Brasilien och Mexiko står inför en mer gynnsam penningpolitisk miljö på kort sikt efter Federal Reserves beslut, i takt med att de korta amerikanska räntorna blivit mer förankrade. En uppgång i amerikanska breakeven-räntor har försvagat argumenten för högre amerikanska realräntor, en förändring som gynnar duration i tillväxtmarknader. Samtidigt har nedgången i dollardrivna korta räntor förbättrat den övergripande risk/avkastningsprofilen, även om volatilitet mellan tillgångsslag och geopolitisk osäkerhet har bromsat utvecklingen i den globala carry-traden.
I Latinamerika framträder relativvärde i högre grad i statspappersmarknaden än i valuta, där positioneringen beskrivs som trång och uppsidan som begränsad. Regionala statspapper gick svagare än väntat genom slutet av juni och början av juli, vilket öppnar för portföljombalansering mot månadsskiftet. Mjukare amerikanska realräntor i kombination med dollarförsvagning väntas också förbättra inflationsutsikterna via importkanalen, samtidigt som regionen bedöms vara mindre exponerad mot globalt utbudsrelaterat pristryck; lägre hedgekvoter lyfts fram som ett sätt att behålla viss valutaexponering.
Fed-lättnader skapar möjligheter för latinamerikanska marknader
Vi följer latinamerikanska marknader nära, då Federal Reserves senaste penningpolitiska lättnader skapar ett mycket gynnsamt läge för derivathandlare. Med de korta amerikanska räntorna nu mer förankrade – den amerikanska tvåårsräntan har legat kring 3,8 procent i sommar, ned från topparna 2024 – har regionala centralbanker i Brasilien och Mexiko fått ett efterlängtat andrum. Skiftet minskar trycket på tillväxtmarknadsvalutor och öppnar ett attraktivt tillfälle att fånga avkastning.
Positionering för överavkastning i statspapper
För de kommande veckorna rekommenderar vi att derivathandlare prioriterar lång duration i statspapper framför direkt valutaexponering. Latinamerikanska obligationer i lokal valuta utvecklades svagt under försommarens inledning, men bedöms nu vara väl positionerade för en stark teknisk rekyl när globalt kapital omallokeras. Historiska data visar att när amerikanska realräntor faller tenderar statspapper i tillväxtmarknader att konsekvent slå rena spot-positioner i FX, som i nuläget präglas av trång positionering och begränsad uppsida.
För att maximera avkastningen bör handlare använda ränteswappar och optioner för att låsa in de höga lokala räntenivåerna innan de regionala centralbankerna accelererar sina egna räntesänkningar. I Brasilien, där Selic-räntan fortsatt är tydligt restriktiv, och i Mexiko, där Banxico justerar sin penningpolitiska hållning, erbjuder derivat kopplade till statspapper en mycket attraktiv risk/avkastningsprofil. Samtidigt föreslår vi att hålla hedgekvoterna något lägre än normalt för att passivt kunna tillgodogöra sig en eventuell extra uppsida från en starkare lokal valuta.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
