Den amerikanska dollarn gick in i augusti på svagare fot efter ett kraftigt fall i slutet av juli. Bakgrunden är en Federal Reserve under ordförande Kevin Warsh som har avstått från att förbereda marknaden för högre räntor, samtidigt som fokus har flyttats till institutionella reformer och i synnerhet en nedskalning av den framåtblickande vägledningen efter FOMC-mötet den 28–29 juli.
Samtidigt har samordnade valutainterventioner mellan USA och Japan i USD/JPY ökat pressen, och ett svalare geopolitiskt läge i Mellanöstern har minskat stödet för dollarn. På räntemarknaden har en brantare amerikansk statspapperskurva inte omsatts i dollarstyrka, utan i stället sammanfallit med minskat förtroende för inriktningen på USA:s penningpolitik.
Negativ dollarbild och derivatstrategier
Vi väntar oss att den amerikanska dollarn utsätts för ett kraftigt nedåttryck under hela augusti efter den skarpa nedgången i slutet av juli. Derivataktörer bör överväga att köpa säljoptioner på USD eller gå kort dollarn mot de största motparterna. Historiskt, när Dollarindex faller under sina viktigaste glidande medelvärden under de säsongsmässigt lugna augustiveckorna, tenderar den negativa momentumet att bestå i flera veckor.
Den samordnade USA–Japan-interventionen gör en kort position i USD/JPY till ett mycket attraktivt case. Den gemensamma åtgärden påminner om de omfattande interventionerna 2024, då Japan spenderade nära 9,8 biljoner yen för att försvara sin valuta, vilket understryker att det är en förlorande strategi att gå emot centralbanker. Vi föreslår att använda bear put-spreadar för att fånga ytterligare nedsida samtidigt som risken begränsas vid plötsliga volatilitetstoppar.
Räntekurvan och skiftande efterfrågan på säkra tillgångar
Sedan Fed-ordföranden Kevin Warsh valde att fokusera på att skala ned forward guidance i stället för att höja räntan har den amerikanska räntekurvan brantats avsevärt. Vi rekommenderar att etablera räntekurvsbrantare-positioner som tjänar på att spreaden mellan 2- och 10-årsräntan ökar. Positionen drar nytta av marknadens fallande tilltro till penningpolitiken, ett upplägg som historiskt har pressat upp långräntor.
Slutligen urholkar ett lugnare geopolitiskt klimat i Mellanöstern dollarns status som säker hamn. Vi rekommenderar att flytta kapital till mer riskbenägna derivat, såsom köpoptioner på tillväxtmarknadsvalutor eller råvarulänkade tillgångar. Med flera krafter som samverkar mot dollarn är positionering för en svagare dollar den mest logiska vägen de kommande veckorna.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
