Stora centralbanker höll politiken oförändrad: Federal Reserve, Bank of England och Bank of Japan lämnade sina styrräntor oförändrade. Marknaderna fick dessutom ett tunt Fed-uttalande som innehöll tre avvikande ledamöter: Logan, Hammack och Kashkari. Fed-chefen Kevin Warsh gav ingen framåtblickande vägledning, men hänvisade till högre nominella och reala räntor som en åtstramande kraft för de finansiella förhållandena. På FX-marknaden föll USD/JPY omkring 600 pips, eller 4%, och bröt under sitt 200-dagars glidande medelvärde (SMA) för första gången sedan oktober 2025 efter att Japans finansministerium intervenerat i samordning med USA för att stoppa yenens fall från 40-årslägsta; det var den första gemensamma insatsen sedan 2011. Ränteprissättningen indikerar två BoJ-höjningar till mars 2027, och marknaden sätter nu sannolikheten för en höjning i september till cirka 40%, upp från 20% för en vecka sedan.
Riskaptiten förbättrades efter att Donald Trump ställt in en planerad attack mot Iran, som han sade skulle ha varit den största sedan andra världskriget; samtal uppges vara planerade till i dag, samtidigt som Hormuzsundet fortfarande till stor del är stängt. Brent och WTI föll omkring 8% vid öppningen, dollarindex backade, och amerikanska statsräntor sjönk, medan terminsmarknaden för europeiska och amerikanska aktieindex steg trots att Asien–Stillahavsområdets börser försvagades, tyngda av fall i sydkoreanska chiptillverkare. Fokus riktas nu mot USA-statistik, där ISM för industrin publiceras i dag klockan 14.00 GMT; medianprognosen är 54,0 mot 53,3 i juni, med estimat mellan 57,0 och 52,8. Delindexen för orderingång och sysselsättning väger vardera 20%, medan fredagens non-farm payrolls väntas landa kring 83 000 mot 57 000 i juni, efter att juniutfallen för KPI (YoY), PPI och PCE kommit in under förväntan.
Valutavolatilitet och handelsstrategi
Vi står inför en period med mycket hög volatilitet när derivathandlare anpassar sig till Federal Reserves tystnad och den historiska gemensamma USA–Japan-interventionen i yen. Det senaste fallet på 4% i USD/JPY, som pressade paret under dess 200-dagars glidande medelvärde, visar att marknaden tar dessa valutaförflyttningar på största allvar. Historiskt har gemensamma interventioner som den 2011 lyckats vända långsiktiga valutatrender, vilket innebär att vi bör undvika att reflexmässigt köpa dippen i USD/JPY den här gången.
I stället för att handla spot-FX med hög hävstång bör vi överväga långa JPY-köpoptioner (calls) för att skydda mot plötsliga interventionsspikar. Japans finansministerium har visat att man är beredd att spendera tiotals miljarder dollar, i linje med den uppskattade yen-köpsvågen på cirka 35 miljarder dollar i mitten av 2024, för att försvara valutan. Hotet om ytterligare gemensamma insatser gör att riskbilden för USD/JPY är sned åt nedsidan, vilket gör billiga köpoptioner på JPY långt utanför pengarna (out-of-the-money) till ett attraktivt volatilitetscase.
Räntor, makrodata och risksentiment
På räntesidan har avsaknaden av framåtblickande vägledning från ordförande Warsh brantat den amerikanska räntekurvan när marknaden ifrågasätter Fed:s åtagande kring prisstabilitet. Vi kan positionera för fortsatt brantning via optioner på amerikanska statspapper eller spreadstrategier på räntekurvan. Eftersom två stora inflationsrapporter återstår före septembermötet räknar vi med att den kortsiktiga räntevolatiliteten förblir förhöjd.
Med ISM industri-PMI väntad på 54,0 i dag och fredagens non-farm payrolls prognostiserade till 83 000 kommer amerikansk makrodata att styra dollarns riktning på kort sikt. Om vi får en tydlig negativ överraskning i dessa siffror lär det accelerera dollarförsvagningen och stödja yenens återhämtning. För derivathandlare framstår det som mest rimligt ur risk/reward-perspektiv att sälja USD på styrka efter eventuella korta uppställ på positiva datapulser.
Den plötsliga avspänningen i geopolitiska spänningar har dragit ned oljepriserna med 8%, vilket i dag har lyft risk-on-sentimentet i aktieindexterminer. Vi bör titta på implicita volatiliteten i energiderivat, som fortfarande är uppblåst, för att sälja premie via kreditspreadar när den omedelbara paniken lägger sig. Samtidigt, eftersom Hormuzsundet fortfarande till stor del är stängt, måste vi hålla positionsstorlekarna små för att hantera risken för plötsliga rubriker om utbudsstörningar.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
