Richmond Feds chef Tom Barkin sade i en intervju med The Wall Street Journal att det fortfarande är oklart huruvida den nuvarande räntenivån är tillräckligt restriktiv för att få ned inflationen till Feds mål på 2%. Han sade också att han var osäker på om han skulle ha anslutit sig till de tre beslutsfattare som reserverade sig vid veckans möte till förmån för en räntehöjning på 25 punkter.
Fed lämnade räntan oförändrad, medan ledamöterna Lorie Logan, Beth Hammack och Neel Kashkari argumenterade för en omedelbar höjning. Barkin beskrev bedömningen av om räntorna är tillräckligt höga som ett gränsfall, ifrågasatte om arbetsmarknaden har stärkts i någon meningsfull utsträckning och sade att prisökningarna slår igenom i ekonomin på ett ojämnt sätt.
Tilltagande osäkerhet i penningpolitiken och konsekvenser för räntor
Den interna splittringen i Federal Reserve visar att vi går in i en period med hög osäkerhet kring penningpolitiken. När tre tongivande beslutsfattare öppet driver på för en räntehöjning kan vi inte utgå från att centralbanken är färdig med åtstramningarna. Vi måste positionera portföljerna för ett reellt hot om att räntorna kommer att ligga kvar på högre nivåer än vad marknaden i dag räknar med.
Nyligen publicerad makrodata stödjer denna försiktiga hållning, då kärn-PCE (Personal Consumption Expenditures) nyligen låg kvar på 2,6% i årstakt, envist över målet. Historiskt, när Fed hamnar i en tredelad reservation av det här slaget, tenderar obligationsmarknadens volatilitet att stiga markant. Vi såg liknande ränteuppgångar i tidigare cykler när inflationen visade sig svår att få bukt med, såsom under de volatila räntejusteringarna 2022 och 2023.
Portföljstrategier i en volatil Fed-miljö
För att navigera i denna miljö rekommenderar vi att derivathandlare köper kortfristiga payer-swaptions eller räntetak (interest rate caps). Dessa instrument skyddar portföljer om tvåårsräntan på amerikanska statspapper, som nu handlas nära 4,3%, skulle skjuta i höjden på förnyad rädsla för räntehöjningar. Att positionera sig för en nära förestående räntesänkning är nu ett högriskspel som vi bör undvika.
Vi bör också dra nytta av den stigande osäkerheten genom att ta långa positioner i MOVE-index eller köpa köpoptioner i VIX. Den splittrade linjen bland Fed-ledamöterna antyder att kommande policymöten blir svårförutsägbara. Denna oenighet kommer sannolikt att utlösa kraftiga svängningar i både aktie- och ränterelaterade derivat under de närmaste veckorna.
Slutligen bör vi luta oss mot långa optioner på amerikanska dollarn för att gynnas av en valuta som hålls uppe av uthålligt höga räntor. Samtidigt bör vi minska exponeringen mot högt belånade, räntekänsliga derivat inom fastigheter och utilities. En mer hökaktig Fed-inriktning kommer fortsatt att pressa dessa sektorer hårdast.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
