Marknaderna prisar fullt ut att Bank of Japan lämnar sin overnight call rate oförändrad vid penningpolitiska mötet tidigt på fredagen, med implicerade odds på 99,3 procent, och Bloombergs enkät visar att samtliga analytiker är överens. Fokus lär därför flyttas till BoJ:s signaler framåt snarare än själva beslutet. Vid föregående möte var guvernör Kazuo Ueda inlagd på sjukhus och deltog varken i mötet eller ledde presskonferensen, vilket gjorde den framåtblickande kommunikationen begränsad.
Den dominerande marknadssynen är att BoJ höjer ungefär var sjätte månad, vilket pekar mot nästa steg i december, även om makrobilden kan öppna för ett tidigare agerande. Inflationen beskrivs som stabiliserad kring 2 procent, samtidigt som ledande indikatorer pekar mot ökade pristryck och sentimentsindikatorer antyder en konstruktiv ekonomisk trend. Ett mer hökaktigt budskap som trovärdigt gör en oktoberhöjning möjlig skulle kunna stödja yenen, medan oförändrad standardiserad guidning skulle lämna den sårbar för nya bottennivåer mot USA-dollarn.
Volatilitetsstrategier kring BoJ:s guidning
Vi bedömer att derivathandlare bör förbereda sig på kraftiga rörelser i japanska yenen inför Bank of Japans kommande penningpolitiska möte. Även om en oförändrad ränta i praktiken redan är inprisad till 99,3 procent ligger den verkliga möjligheten i guidningen inför kommande möten. Fokus bör ligga på volatilitetsstrategier som kan dra nytta av potentiella överraskningar i USD/JPY.
Nya data talar för en möjlig policyskiftning, med Japans core inflation som ligger kvar på 2,1 procent och löner som visar en fortsatt uppåtriktad trend. Historiskt har oväntat hökaktiga kommentarer från centralbanken utlöst snabba uppgångar för yenen på 3–4 procent mot dollarn. Om centralbanken signalerar att en räntehöjning i oktober är möjlig kan det överraska en marknad som för närvarande inte är positionerad för det.
Handla yenen: hökaktiga och duvaktiga utfall
För att handla på en hökaktig överraskning rekommenderar vi att köpa kortfristiga put-optioner på USD/JPY. Den positioneringen ökar snabbt i värde om marknaden börjar prisa in en höjning under hösten i stället för i december. Det är ett kostnadseffektivt sätt att få exponering mot en betydande nedgång i valutaparet.
Om centralbanken i stället använder sin vanliga repetitiva formulering lär yenen falla mot historiskt svaga nivåer. För att handla detta duvaktiga utfall bör man titta på bull call spreads i USD/JPY för att gynnas av en svagare yen samtidigt som nedsidesrisken begränsas. Det skyddar kapitalet och positionerar för en möjlig ny test av den viktiga 160-nivån som setts i tidigare svag-yen-cykler.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
