Pundet har raderat tidigare uppgångar mot USA-dollarn och handlades under 1,3300 på onsdagen, vilket lämnar det i princip oförändrat för dagen men nära en nedgång på 1,20% de senaste två veckorna. Marknadens fokus ligger på divergens i penningpolitiken, där Federal Reserve väntas lämna räntan oförändrad, samtidigt som prissättningen indikerar en chans på en av tre för en höjning med 25 punkter. En oförändrad ränta som ändå håller dörren öppen för ett move i september skulle fortsatt innebära en mer hökaktig Fed-lutning än Bank of England, vilket håller ett nedåttryck på GBP/USD.
Bank of England väntas i breda lag på torsdagen lämna räntan oförändrad, samtidigt som uppmärksamheten riktas mot splittringen i kommittén efter att juni såg två ledamöter förespråka en höjning. ING väntar sig att räntan förblir oförändrad resten av året om inflationsförväntningarna hålls i schack, men pekar på att terminsprissättningen indikerar 38 punkter av åtstramning till årets slut, vilket lämnar utrymme för en duvaktig omprissättning. Separat har förslag från premiärminister Andy Burnham om att sänka elräkningarna och införa pristak för transporter, tillsammans med ett löfte att inte höja skatter för arbetande, åter väckt frågor om finanspolitisk finansiering och stabilitet, med ekon av skuldkrisen 2022.
Handelsstrategier i en miljö av centralbanksdivergens
Vi föreslår att derivathandlare tydligt föredrar att köpa säljoptioner (puts) på GBP/USD eller att ligga kort i pundterminer inför dagens Fed-besked. Med amerikanska räntor på en fortsatt hög nivå kommer varje hökaktig ton från Fed snabbt att pressa paret tydligt under 1,3300. Historiskt har dollarn snabbt tagit över momentum när gapet i penningpolitiken mellan USA och Storbritannien vidgas.
Bank of Englands möte i morgon innebär en betydande nedsiderisk, vilket gör positionering i kortsiktig implicerad volatilitet särskilt attraktiv. Om BoE håller fast vid sin paus och inte visar hökaktig oenighet räknar vi med en snabb duvaktig omprissättning som kommer att tynga pundet. Handlare kan dra nytta av denna väntade nedgång genom att använda bear put spreads för att begränsa premiekostnaden samtidigt som man positionerar sig för ett skarpare fall.
Finanspolitiska farhågor och långsiktig pundutsikt
Premiärminister Andy Burnhams nya utgiftsplaner väcker på nytt rädslan för mini-budgetkrisen 2022, då pundet föll till en historiskt låg nivå på 1,0350 mot dollarn. Med Storbritanniens offentliga skuld i förhållande till BNP redan nära 100% i den senaste statistiken riskerar dessa ofinansierade välfärdsreformer att underminera landets finanspolitiska trovärdighet. Vi rekommenderar att behålla långsiktiga kortpositioner i pundet i takt med att obligationsräntor reagerar på växande solvensoro.
Den växande ränteskillnaden mellan amerikanska statsobligationer (Treasuries) och brittiska statsobligationer (Gilts) erbjuder en mycket förutsägbar trend för makrohandlare att utnyttja. Nya data visar att USA:s ekonomiska tillväxt förblir motståndskraftig, medan Storbritannien brottas med svag produktivitet och ökande välfärdsåtaganden. Att sälja GBP/USD vid tillfälliga lättnadsrallyn under de kommande veckorna förblir vår föredragna strategi.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
