Commerzbank använder en strukturell modell för växelkursgenomslag (pass-through) baserad på faktureringsvalutor för att bedöma hur Schweiziska nationalbankens (SNB) tolerans för en svagare schweizerfranc påverkar schweizisk inflation och EUR/CHF. Ramverket visar att eurofakturerad handel driver det kortsiktiga genomslaget: efter en månad är den modellerade eurokanalen cirka 3,8 gånger starkare än USA-dollarkanalen, och skillnaden förblir betydande även i robusthetskontroller.
Enligt modellens skattningar adderar en francsveagning 0,18 procentenheter till inflationen efter 12 månader, medan francens styrka 2022 sänkte inflationen med omkring 0,22 procentenheter över samma horisont. Jämfört med den tidigare episoden är den implicita svängningen större: om SNB hade agerat i år på samma sätt som för fyra år sedan skulle den totala prisökningen ha varit 0,4 procentenheter lägre. Med importerat inflationstryck beskrivet som måttligt pekar analysen på en uthållig räntedifferens mellan euroområdet och Schweiz och ett stödjande bakgrundsläge för EUR/CHF på medellång sikt, där optioner lyfts fram som ett sätt att få exponering utan spotrelaterade finansieringskostnader.
Schweizerfrancpolitik, inflation och räntedivergens
Vi ser nu en medveten förskjutning från Schweiziska nationalbanken (SNB) mot att tolerera en svagare schweizerfranc, särskilt då schweizisk inflation låg på hanterbara 1,3% i mitten av 2026. Eftersom SNB höll sin styrränta oförändrad på 1,00% vid sitt senaste junimöte samtidigt som Europeiska centralbanken behöll en betydligt högre styrränta, är ränteskillnaden fortsatt stor. Denna policydifferens gör det mycket attraktivt att hålla korta CHF-positioner när vi går in i augusti.
Handelsdynamik, genomslag och strategirekommendationer
Vår analys av handelsdynamiken visar att schweiziska importpriser i hög grad drivs av eurodenominerad fakturering, vilket gör eurokanalen nästan fyra gånger starkare än USA-dollarkanalen på kort sikt. Lyckligtvis är inflationseffekten av francens senaste försvagning begränsad till milda 0,18 procentenheter över en tolvmånadersperiod. Detta måttliga genomslag innebär att SNB inte är pressad att intervenera, vilket ger utrymme för att EUR/CHF successivt kan fortsätta upp.
För att dra nytta av denna trend de kommande veckorna rekommenderar vi att derivathandlare använder optionsmarknaden snarare än spotmarknaden. Genom att köpa köpoptioner (call) på EUR/CHF kan vi fånga uppåtimpulsen i valutaparet och samtidigt undvika de höga finansieringskostnader som följer av räntedifferensen. Dagens låga implicita volatilitet på G10-valutamarknaderna ger en exceptionellt billig ingång för denna positiva (bullish) strategi.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
