Bank of Japan väntas lämna styrräntan oförändrad på 1,00 procent den 31 juli, efter junis höjning med 25 punkter som tog lånekostnaderna till den högsta nivån på 31 år. Då själva beslutet sannolikt blir en icke-händelse kommer marknaden i stället att fokusera på Kazuo Uedas vägledning, Outlook Report och eventuella signaler om nästa steg. Grundscenariot är en höjning i december som skulle ta räntan till 1,25 procent vid årets slut, men september eller oktober kan bli aktuellt om en mer seglivad inflation eller en ny försvagning av yenen tvingar fram en tidigare åtgärd. Även dynamiken i direktionen kommer att bevakas, där Ayano Sato väntas tillträda som en duvaktig utnämning av premiärminister Sanae Takaichi.
Outlook Report väntas ge en något mer positiv syn på tillväxten jämfört med april, samtidigt som inflationsprognoserna justeras ned marginellt till följd av subventioner och lägre oljepris. Kärn-KPI steg till 1,6 procent i årstakt i juni från 1,4 procent, men ligger fortsatt under 2-procentsmålet, även om BoJ bedöms behålla sin varning om att inflationen kan överskjuta. Aprilprognoserna räknade med en tillväxt på 0,5 procent och en kärninflation på 2,8 procent under räkenskapsåret 2026. På marknaden nådde USD/JPY 40-årshögsta nära 164 innan paret föll tillbaka mot 163,50; motstånd ses kring 165,00, medan en mer hökaktig ton kan dra ned paret mot 162,00 med stöd nära 160,00.
Positionering för ökad yenvolatilitet inför BoJ-mötet i juli
Vi rekommenderar att derivathandlare positionerar sig för högre volatilitet i yenen när vi närmar oss Bank of Japans möte den 31 juli. Även om centralbanken i breda kretsar väntas hålla styrräntan oförändrad på 1,00 procent kan varje hökaktig signal från guvernör Ueda utlösa kraftiga rörelser i valutan. Historiskt har oväntat hökaktiga pauser från centralbanker fått den dagliga handelsvolymen i USD/JPY att öka med över 30 procent när marknaden snabbt tvingas omprisa risken.
Med USD/JPY som nu ligger nära flerdecenniemaxima kring 163,50 bedömer vi att köp av korta säljoptioner (puts) i USD/JPY är ett klokt sätt att säkra sig mot potentiell nedsida. Om beslutsfattarna antyder en räntehöjning i höst i stället för i december kan valutaparet snabbt falla tillbaka mot ett viktigt stöd vid 162,00 eller till och med 160,00. Under tidigare år har liknande hökaktiga omsvängningar och statliga interventioner utlöst snabba yenförstärkningar på 3 till 5 procent inom några dagar.
Räntederivat och utsikter för avkastningskurvan
För handlare i räntederivat rekommenderar vi att förbereda sig för en förskjutning i Japans avkastningskurva. Just nu prisar marknaden i stor utsträckning in nästa räntehöjning på 25 punkter i december, vilket skulle lyfta räntan till 1,25 procent. Om den kommande kvartalsvisa Outlook Report fortsätter att varna för att inflationen kan överskjuta 2-procentsmålet bör vi räkna med att korta swapräntor stiger när handlare prisar in en tidigare höjning.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
