Räntekurvorna i Central- och Östeuropa har omprissatts kraftigt, och marknaden indikerar nu omkring 60 punkters åtstramning i Tjeckien och 40 punkter i Polen, samtidigt som man prisar in ungefär 50 punkters lättnad i Ungern över en 18-månadershorisont. Under de senaste två sessionerna har de regionala kurvorna förskjutits med cirka 15–30 punkter. Justeringen i de implicita räntebanorna har inte fullt ut speglats i FX, efter att räntor och valutor har divergerat de senaste två veckorna.
ING räknar med att en fortsatt normalisering i prissättningen fortsätter under veckan, såvida inte en ny eskalering i USA–Iran-konflikten lyfter oljepriserna ytterligare. I det scenariot ser banken att den polska zlotyn och den ungerska forinten stärks, med målkurs för EUR/PLN under 4,300 och EUR/HUF under 358 trots snävare räntedifferenser. Däremot bedöms EUR/CZK röra sig över 24,200, där korsen har följt räntorna närmare och där duvaktiga kommentarer från Tjeckiens centralbank denna vecka kan bidra till ytterligare uppåttryck.
Derivatmöjligheter i en föränderlig valutadynamik
Vi ser ett attraktivt taktiskt fönster för derivathandlare i central- och östeuropeiska (CEE) valutor när räntekurvorna i Polen, Ungern och Tjeckien omprissätts tvärt. Med färska data som visar att polsk inflation biter sig fast kring 4% och att Polens centralbank håller styrräntan på 5,75%, skiftar valutadynamiken i regionen. Vi rekommenderar positionering för en starkare zloty och forint, samtidigt som man förbereder sig för en svagare tjeckisk koruna de kommande veckorna.
För att dra nytta av detta bör optionshandlare titta på att köpa EUR/PLN-säljoptioner eller ta korta positioner med sikte på en rörelse under nivån 4,300. Polens starka ekonomiska tillväxt, som nyligen uppmättes till 3,2% på årsbasis, fortsätter att locka utländska inflöden trots snävare räntedifferenser. Denna underliggande styrka talar för att zlotyn kan komma i kapp räntemarknaden och appreciera.
Strategisk positionering i forint och koruna
På motsvarande sätt föredrar vi riktade strategier som gynnas av en starkare ungersk forint, med målet att EUR/HUF faller under 358. Även om Ungerns centralbank har lättat politiken kraftigt från den historiska toppen på 13%, anser vi att marknaden har överjusterat till denna duvaktighet. Historiskt, när dessa extrema lättnadsförväntningar normaliseras, tenderar forinten att uppvisa snabba återhämtningsfaser.
I kontrast rekommenderar vi att köpa EUR/CZK-köpoptioner eller strukturera barriärer på uppsidan för att sikta på en rörelse över 24,200. Den tjeckiska korunan har följt fallande inhemska räntor nära, och ytterligare duvaktiga kommentarer som väntas från Tjeckiens centralbank lär försvaga valutan. Denna divergens gör en lång position i EUR/CZK till ett lämpligt relativvärdescase mot långa exponeringar i zloty och forint.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
