Federal Open Market Committee sammanträder på onsdag för Kevin Warshs andra möte som ordförande, med förväntningar som kretsar kring att lämna styrräntan oförändrad i väntan på ytterligare bevis om inflationen och kraften i arbetsmarknaden. Sedan det senaste mötet har både sysselsättnings- och inflationsutfallen överraskat på nedsidan, vilket talar för en paus, även om Federal Reserves senaste kommunikation antyder en låg tröskel för förnyad åtstramning om förutsättningarna motiverar det. En nylig uppgång i oljepriset ses åter som en potentiell källa till uppåtriktat tryck på inflationen de kommande månaderna, och minst två hökaktiga reservationer väntas, sannolikt från Dallas Fed-chefen Lorie Logan och Cleveland Fed-chefen Beth Hammack.
Det kommer ingen uppdaterad Summary of Economic Projections, och beskedet samt presskonferensen väntas ge begränsat med ny vägledning. Warsh väntas använda presskonferensen för att behålla handlingsfrihet inför nästa möte den 16 september, genom att betona att politiken är väl positionerad för att ta emot inkommande data och att kommittén fortsatt är fokuserad på sitt inflationsmål. Fokus hamnar på eventuella ledtrådar om den mediana reaktionsfunktionen för räntehöjningar, liksom hänvisningar till arbetsgruppsarbete kring balansräkningspolitiken, kommunikationen och inflationsutsikterna.
Handelsstrategier vid en räntepaus i juli
Vi räknar med att Federal Reserve lämnar räntan oförändrad vid nästa onsdags möte, men derivathandlare bör inte misstolka denna paus som en duvaktig sväng. Även om den senaste KPI-inflationen dämpades till 3,0 % och jobbtillväxten bromsade in, håller den senaste uppgången i Brentoljan tillbaka mot 85 dollar fatet hotet om en framtida räntehöjning vid liv. Med hökaktiga reservationer som mycket sannolika från Fed-cheferna Logan och Hammack bedömer vi att risken för en överraskande åtstramning senare i år fortfarande är för lågt prissatt på optionsmarknaden.
Eftersom ordförande Kevin Warsh är känd för en kommunikationsstil där ”less is more”, är det osannolikt att den kommande presskonferensen utlöser stora omedelbara marknadssvängningar. Vi rekommenderar att optionshandlare utnyttjar detta genom att sälja kortdaterade straddles i instrument som följer amerikanska statspapper för att fånga tidsvärdesförfallet i den förhöjda kortsiktiga premien. Strategin gör det möjligt att tjäna på ett lugnt julimöte samtidigt som kapital sparas till de betydligt större marknadsrörelser som väntas senare under kvartalet.
Förberedelser inför Fed-scenarier i september
Inför mötet den 16 september rekommenderar vi att köpa skyddande putoptioner på SOFR-terminer (Secured Overnight Financing Rate) för att säkra mot en mer hökaktig omsvängning. Nuvarande fed funds-terminer indikerar 85 procents sannolikhet för oförändrad ränta nästa vecka, men utsikterna för september är fortsatt mycket osäkra när energikostnaderna stiger. Vi måste förbereda oss på att Fed kan anta en betydligt mer offensiv ton när kommittén har smält ytterligare en månads inflationsdata.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
