EUR/USD återhämtade en del av den tidigare nedgången men höll sig under 1,1400, då stöd kom från eurozonsiffror och centralbanksbesked. Det preliminära sammanvägda PMI-indexet för juli steg till en femmånadershögsta på 51,9, jämfört med konsensus 50,2 och 50,0 föregående, vilket speglar en förbättring i tjänstesektorn tillsammans med snabbare tillväxt i industriproduktionen. Samtidigt pekades nya uppgångar i oljepriserna ut som en faktor som håller riskerna vinklade mot svagare eurozontillväxt och högre inflation, vilket kan begränsa eventuella lättnadsrallyn.
ECB lämnade politiken oförändrad på 2,25% i ett beslut som beskrevs som hökaktigt, med enhällig omröstning även om vissa ledamöter övervägde om en höjning borde vägas in. Marknaden har prisat in en höjning på 25 punkter till mötet den 10 september med 90% sannolikhet, och swapkurvan indikerar nära 75 punkters åtstramning de kommande 12 månaderna till 3,00%. Det skulle placera styrräntan i den övre delen av ECB:s uppskattade neutrala intervall på 1,75%–3,00%, en bana som snarare beskrivs som ett golv för euron än som bränsle för varaktiga uppgångar.
Strategier för intervallhandel i EUR/USD
Vi föreslår att derivathandlare förbereder sig för en snäv, intervallbunden EUR/USD-marknad de kommande veckorna, snarare än att positionera sig för ett större utbrott. Även om den oväntade uppgången i eurozonens sammanvägda PMI till 51,9 visar på ekonomisk motståndskraft har valutan fortfarande svårt att bryta igenom och etablera sig över motståndsnivån 1,1400. Mot bakgrund av dessa motverkande krafter rekommenderar vi intervallstrategier med optioner, såsom iron condors, för att inkassera premie.
Nedsidan för euron förefaller väl skyddad eftersom Europeiska centralbanken håller en hökaktig linje och lämnar sin styrränta på 2,25%, med en räntehöjning i september nästan fullt inprisad. Detta monetära stöd, i kombination med stigande regionala obligationsräntor, innebär att korta säljoptioner (puts) på euron sannolikt tappar värde snabbt. Vi bedömer att försäljning av out-of-the-money EUR/USD-puts är ett gångbart sätt att generera löpande intäkter så länge den viktiga stödnivån vid 1,1200 håller.
Risker för varaktiga eurouppgångar och positionering i avkastningskurvan
Å andra sidan räknar vi inte med ett varaktigt eurorally, eftersom Brentolja som handlas nära 82 dollar per fat riskerar att utlösa stagflation genom att dämpa tillväxten. Historiskt sett, när eurozonen drabbas av energidrivna inflationschocker, ebbar EUR/USD-rallyn snabbt ut nära viktiga motståndsnivåer. Av detta skäl föredrar vi att köpa kortfristiga EUR/USD-puts vid tillfälliga uppgångar nära 1,1400.
På ränteswapmarknaden bör vi noga följa prissättningen av ECB:s terminalränta, som i nuläget indikerar 75 punkters åtstramning det kommande året till 3,00%. Om eurozontillväxten bromsar in till följd av höga energikostnader lär marknaden prisa bort en del av dessa höjningar, vilket tynger euron. Vi rekommenderar positionering för en flatare eurozonkurva, där den korta änden förblir förankrad av ECB:s hökaktighet medan den långa änden speglar svagare långsiktig tillväxt.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
