Yenen ligger kvar nära historiskt svaga nivåer, där USD/JPY har klivit förbi årets toppar och handlas över 163,00 efter att en ny uppgång i globala olje- och naturgaspriser försämrat Japans bytesförhållande som nettoimportör av energi. Stigande globala räntor har ökat pressen, och marknaden väger nu om Bank of Japan kan tidigarelägga en räntehöjning för att dämpa valutans svaghet, samtidigt som möjligheten till direkt intervention fortsätter att utvärderas.
MUFG kopplar högre kostnader för råolja och gas till fortsatt press på lågavkastande valutor som yenen och bedömer att verbala interventioner från finansminister Satsuki Katayama haft begränsad effekt. Banken hänvisar till uppgifter om att BoJ-tjänstemän kan vara öppna för att agera snabbare än konsensus, men argumenterar för att enbart inhemsk åtstramning kanske inte räcker. Commerzbank har justerat upp sin kortsiktiga bana för USD/JPY men räknar fortfarande med att yenen stärks till slutet av nästa år, och väntar sig räntesänkningar från Federal Reserve nästa år som skulle tynga den amerikanska dollarn. På medellång sikt ser banken att USD/JPY rör sig mot 145,00.
Energipriser och handelsbalans förstärker pressen på yenen
Med USD/JPY över den kritiska nivån 163,00 och Brentoljan kring 88 dollar fatet närmar sig pressen på yenen en kokpunkt. Denna energi-drivna inflation fortsätter att belasta Japans handelsbalans och gör valutan mycket sårbar på kort sikt. Vi bedömer att derivathandlare bör förbereda sig på ökad volatilitet de kommande veckorna när marknaden testar dessa historiska toppnivåer.
Givet den tilltagande spekulationen om en räntehöjning från Bank of Japan i september börjar räntedifferensen mellan USA och Japan visa tecken på att skifta. För närvarande ligger den amerikanska tioårsräntan nära 4,3%, medan avkastningen på den japanska tioåriga statsobligationen har krupit upp till 1,1%, vilket innebär en långsamt krympande spread. Vi föreslår att fokusera på korta optionskontrakt för att utnyttja denna marknadsspänning innan centralbankerna kommer med sina nästa officiella policybesked.
Riskhantering vid intervention och långsiktiga strategier
För att skydda mot plötsliga och kraftiga valutainterventioner från japanska beslutsfattare rekommenderar vi att köpa kortfristiga säljoptioner (puts) i USD/JPY. Historiska data visar att när finansdepartementet (Ministry of Finance) intervenerade tidigare – med rekordutgifter på 9,8 biljoner yen i mitten av 2024 – föll marknaden omedelbart med flera hundra pips. Genom att använda dessa optioner kan vi fånga explosiva nedgångsrörelser med strikt begränsad risk.
För mer långsiktig positionering föredrar vi att initiera kalenderspreadar eller köpa längre daterade säljoptioner med sikte på en nedgång tillbaka mot 145,00-nivån till nästa år. När Federal Reserve närmar sig räntesänkningar väntas den fundamentala styrkan i den amerikanska dollarn erodera. Denna tvåspåriga strategi gör det möjligt att dra nytta av kortsiktiga interventionsrisker samtidigt som man positionerar sig för en större trendvändning under de kommande kvartalen.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
