Brent klättrade upp i de höga 90-dollarspannet efter att en Houthi-talesperson sagt att två oljetankers hade angripits i Röda havet, vilket förlänger störningsrisken in i en av världens viktigaste sjöfartskorridorer samtidigt som flödena också pressas kring Hormuzsundet. En rapporterad attack utanför Saudiarabien bidrog till att lyfta Brent över 96 dollar per fat och förstärkte oron för att konfliktdynamiken spiller över i energiförsörjningsleder och driver på inflationen.
Räntemarknaderna har reagerat mindre som en traditionell ”risk-off”-rörelse och mer som en inflationschock. Avkastningen på amerikanska statsobligationer, tyska Bunds och brittiska gilts har stigit i takt med att marknaden prisar in ett mer långvarigt energibortfall och åter lägger in åtstramning längs globala räntekurvor. Oljelyftet stramar åt de finansiella förhållandena samtidigt som centralbanker fortsatt väger inflation mot tillväxt, vilket gör att regioner påverkas olika: Asien är fortfarande knutet till teknikcykeln medan Europa är mer direkt exponerat mot energi- och räntepress.
Risker för energiförsörjningen och positionering i derivat
När Brentolja rusar förbi 96 dollar per fat och hotar att bryta 100 ser vi allvarliga hot mot utbudet i världens mest kritiska maritima korridorer. Den dagliga transiten genom Hormuzsundet uppgår till över 20 miljoner fat, eller cirka 20% av den globala konsumtionen av flytande petroleumprodukter, vilket gör varje lokal konflikt kraftigt störande. För att navigera detta rekommenderar vi att derivathandlare bygger långa köpoptionspositioner (calls) i Brent och WTI för att fånga ytterligare uppsida.
Obligations-, aktie- och säkringsstrategier i en inflationschock
De globala obligationsmarknaderna hanterar den här energispiken som en direkt inflationschock snarare än en typisk ”flykt till säkerhet”. Till exempel har den amerikanska 10-årsräntan klättrat tillbaka mot 4,5% de senaste veckorna, vilket visar att investerare prisar in en utdragen period med höga räntor. Vi bör svara genom att gå kort i långa terminskontrakt på statsobligationer eller använda ränteswappar för att gynnas av stigande globala räntor.
De ekonomiska följdverkningarna är mycket ojämnt fördelade, när Europa tar emot en smärtsam energi- och räntechock medan Asien fortsatt gynnas av den globala teknikcykeln. Den regionala splittringen gör det möjligt att sätta upp relativvärdesaffärer, exempelvis genom att blanka europeiska aktieterminer som Euro Stoxx 50 samtidigt som man ligger lång i teknikexponerade asiatiska index. Vi föreslår också att köpa säljoptioner (puts) på euron mot USA-dollarn för att skydda mot stagflation i euroområdet.
Eftersom marknadsvolatiliteten fortfarande är relativt lågt prissatt jämfört med tidigare energichocker är optioner fortsatt ett prisvärt sätt att säkra. Vi bör överväga att köpa volatilitet direkt via köpoptioner på VIX eller långa straddles i större ETF:er inom energisektorn. Denna positionering skyddar portföljer om centralbanker tvingas höja räntorna ytterligare för att bekämpa den här nya inflationsvågen.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
