Dollar/yen pressades över 163 för första gången sedan juli 1986, sedan japanska tjänstemän upprepat sin beredskap att agera på valutamarknaden vid behov. Japans styrränta över natten ligger på 1%, höjd från noll i juni och beskriven som den högsta nivån på 31 år; en Reuters-enkät i juni pekade på ytterligare ett steg till 1,25% före årets slut. Även med det kvarstår gapet mot andra G7-länders räntor som stort, vilket gör växelkursen känslig för nivån på amerikanska räntor och för inflationstryck från högre energikostnader.
Makroriskerna formas av oljan och en ny omgång amerikanska tullar. En tull på brasilianska varor börjar gälla denna vecka, samtidigt som Vita huset har flaggat för ytterligare åtgärder, inklusive en 100-procentig tull på all import av generiska läkemedel två år efter den 1 augusti, stigande till 200% året därpå. Räntorna har krupit uppåt, med den amerikanska 30-årsräntan på 5,131%, den högsta på ett år, när marknaden väger de inflationsdrivande konsekvenserna av politiken och tajmingen för en eventuell rekyl från ansträngd prissättning.
Valutaintervention och penningpolitiska utmaningar
Vi följer hur dollar/yen handlas över 163 för första gången sedan juli 1986, vilket har utlöst skarpa varningar om marknadsintervention från japanska företrädare. Medan vissa räknar med omedelbara åtgärder, anser vi att ensidig intervention är ett slöseri med kapital som inte kommer att hindra paret från att nå 165. Historiska data visar att Japans rekordstora intervention på 62 miljarder dollar 2024 bara gav tillfällig lättnad, eftersom den inte adresserade det underliggande räntedifferensproblemet.
Även om Bank of Japan har höjt sin styrränta över natten till en 31-årshögsta nivå på 1%, ligger den fortfarande långt efter andra stora centralbanker. En möjlig höjning till 1,25% senare i år kommer att göra mycket lite för att minska den massiva ränte- och avkastningsskillnaden mot USA. Därför råder vi derivathandlare att inte låta sig påverkas av den japanska regeringens verbala hot, eftersom de fundamentala drivkrafterna fortsatt tydligt talar till dollarns fördel.
Stigande räntor, tullar och marknadsrisker
Samtidigt smyger amerikanska räntor uppåt till följd av inflationsdrivande tullpolitik, där 30-årsräntan på amerikanska statsobligationer har nått 5,131%. Nya tullar på brasilianska varor och kommande avgifter på generiska läkemedel driver redan upp inflationsförväntningarna. Handlare bör räkna med att amerikanska räntor förblir förhöjda, vilket fortsätter att sätta uppåttryck på dollarn.
Samtidigt närmar vi oss snabbt en kritisk brytpunkt där ansträngda positioner kan utlösa en våldsam och stökig marknadsrekyl. Vi rekommenderar att derivathandlare stramar åt sina stop-loss-nivåer och använder optioner för att hedga mot plötsliga svängningar, i stället för att jaga rallyt på dessa extrema nivåer. Ansträngd prissättning är ett klassiskt varningstecken på en förestående korrektion, och att vara överbelånad just nu är mycket riskfyllt.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
