Marknaderna smälte två USA-drivna chocker när olje- och handelsrisker åter hamnade i fokus. IEA beskrev den nuvarande episoden som den största störningen på oljemarknaden i historien, där ett eskalerande krig i Mellanöstern drev september-WTI till den högsta nivån sedan mitten av juni och stärkte argumenten för att se igenom energidriven desinflation. Även heliumutbudet, en biprodukt från naturgas som används i halvledartillverkning, stramades åt. Separat signalerade Washington att man kan ersätta utgående ”betalningsbalans”-tullar med ett nytt regelverk kopplat till standarder för ”tvångsarbete”, efter ett tullhot på 25% mot Brasilien och nya varningar om 50%-tullar på vissa kanadensiska varor. Dollarn var marginellt blandad mot G10, där de flesta par exklusive NOK låg inom +/-0,1%, medan 10-årsräntor generellt var fastare och börserna blandade; Fed befann sig i sin tysta period inför nästa veckas FOMC, och Alphabet samt Tesla skulle rapportera.
På FX-sidan låg EUR och svävade nära 1,1400 dollar med omkring 2,9 md euro i förfall, samtidigt som USA:s 2-åriga räntepremie över Tyskland vidgades från ~138 punkter till ~146 punkter; USD/JPY höll sig nära en 40-årshögsta runt 163,25 yen, med nära 1,6 md dollar i optioner och sannolikheten för en höjning i oktober runt 83% jämfört med under 60% i slutet av juni. Pundet föll för fjärde sessionen till nära 1,3360 dollar trots mjukare brittisk inflation, medan 10-åriga gilts nådde en tvåmånadershögsta och juni-KPI steg 0,1% m/m, vilket dämpade årstakten till 2,6% från 2,8%; kärninflationen låg kvar på 2,6% och tjänsteinflationen sjönk till 3,6% från 3,7%, i samband med en plan att slopa moms på el värd omkring 45 pund per hushåll, finansierad genom att man skrotar ett förslag om nationell digital id-handling. USA:s 2-åriga räntepremie över Kanada nådde 143 punkter, en ny högsta sedan maj 2025, då tullhoten omfattade uppskattningsvis 20 md dollar av USA:s import från Kanada och USD/CAD handlades kring 1,4085–1,4110 med 635 miljoner dollar i förfall vid 1,4075; AUD hade det kämpigt runt 0,7000 dollar efter att ha toppat nära 0,7025. I EM föll Mexikos detaljhandel i maj 0,6% jämfört med väntade +0,1%, Colombias peso stärktes omkring 0,7% och USD/COP närmade sig 3200, medan USD/CNH studsade tillbaka mot 6,7760 efter att PBOC fixat till 6,7933. På andra håll tangerade USD/INR 96,5760 när oljan steg. På räntor och råvaror låg den amerikanska 10-åringen nära 4,63% efter att ha stängt över 4,60% för bara tredje gången i år, med toppen den 19 maj strax under 4,69%; 10-åriga break-evens steg omkring 3 punkter över tre sessioner och den förväntade Fed funds-nivån vid årets slut steg nästan 3 punkter, medan Asien–Stillahavsräntor adderade 2–3 punkter och Europa 1–2 punkter. Guld steg omkring 1,5% till över 4 084 dollar innan det testade nästan 4 142 och föll tillbaka under 4 120, medan silver hoppade 4% till runt 59,25 dollar och senare stannade strax under 60. September-WTI ökade 2,25% efter cirka 5,3% uppgång under de två föregående sessionerna, toppade kort över 85 dollar, nådde därefter 88,60, upp nästan 4,5% intradag, där 84,55 markerade 61,8%-retracement av nedgången från toppen den 18 maj nära 95,30. Japan redovisade ett handelsunderskott på 407 md yen i juni jämfört med 392 md yen i maj, där H1 25 i snitt låg runt 393 md yen jämfört med cirka 169 md yen i H1 i år; exporten steg 19,3% y/y och importen 25,4%.
Energi- och råvaruvolatilitet
Vi bör förbereda oss på förhöjd volatilitet på marknaden för energiderivat när WTI-olja siktar mot 90-dollarsnivån i takt med att spänningarna i Mellanöstern eskalerar. Denna massiva utbudsstörning syns redan i optionsmarknaden, där köpoptioner på olja har ökat kraftigt i volym när handlare säkrar sig mot ytterligare prisryck uppåt. Historiskt kan geopolitiska riskpremier lägga på 10 till 15 dollar per fat nästan över en natt, vilket gör långa call-spreadar i september-WTI till ett attraktivt upplägg.
Valuta- och ädelmetallstrategier
På valutamarknaden bör vi förbereda oss på ytterligare nedåtriktad press på den kanadensiska dollarn när hotet om 50%-tullar från USA hänger över import för 20 miljarder dollar. USA:s tvååriga Treasury-premie över Kanada har vidgats till 143 punkter, den högsta nivån på över ett år, vilket tydligt talar för att köpa köpoptioner i USD/CAD. Vi rekommenderar att sikta på motståndszonen 1,4125 till 1,4155 CAD som kortsiktiga uppsidemål.
Den japanska yenen är fortsatt exceptionellt svag, med dollarn nära en 40-årshögsta på 163,25 JPY. Trots upprepade verbala interventioner från Tokyo prissätter swapmarknaden en 83%-ig sannolikhet för en räntehöjning till oktober, upp från 60% förra månaden. Vi bör försöka utnyttja denna divergens genom att handla kortsiktig yenvolatilitet, med särskilt fokus på nivån 163,00 JPY där stora optionsförfall just nu är koncentrerade.
Guldets dramatiska uppgång till nära 4 142 dollar per uns understryker en bredare systemisk flykt till säkerhet. Med silver som håller sig starkt nära 59 dollar signalerar ädelmetallkomplexet en djup investeraroro över stigande globala tullstrukturer och seg tjänsteinflation. Vi förespråkar att successivt bygga långa guldfutures vid rekyler ned mot stödnivån 4 050 dollar för att dra nytta av den pågående momentumrörelsen.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
