Statsminister Andy Burnham har meddelat att 5 procents moms på hushållens elräkningar slopas från och med den 1 oktober, och beskriver det som den första åtgärden i ett bredare paket mot levnadskostnadskrisen. Regeringen uppskattar att förändringen sparar familjer omkring 45 pund per år, men kostar 850 miljoner pund under 2026–27, och uppger att den ska finansieras genom att skrota den tidigare administrationens plan för digitalt ID. Tjänstemän tillade att åtgärden kan sänka KPI-inflationen med 0,1 procentenheter.
Marknadsreaktionen har varit försiktig, med svaghet i både gilts och pundet som väckt uppmärksamhet kring farhågor om den finanspolitiska trovärdigheten och huruvida lättnaden är fullt finansierad. Politiken sker parallellt med diskussioner om möjliga lättnader i företagsfastighetsskatter (business rates), även om det bredare kostnadstrycket från energipriserna fortsatt är högt.
Skuldmarknader och strategier för finanspolitiska risker
När energiskattesänkningen den 1 oktober närmar sig väntar vi oss att pressen på brittisk statsskuld ökar de kommande veckorna, när marknaden ifrågasätter regeringens finansieringsplaner. Givet att räntan på 10-åriga gilts redan har krupit tillbaka upp mot 4,3-procentsnivån de senaste veckorna bör man överväga att gå kort i gilt-terminer eller köpa säljoptioner (puts) på brittiska statspapper. Denna positionering skyddar portföljerna mot ytterligare ränteuppgångar när investerare kräver en högre riskpremie för brittisk finanspolitisk risk.
Pundets sårbarhet och inflationshedgar
Vi rekommenderar också att rikta in sig på det brittiska pundet, som visat tydlig sårbarhet och fallit ned mot 1,27 mot amerikanska dollarn efter det finanspolitiska beskedet. Derivathandlare kan utnyttja nedgångstrenden genom att köpa kortfristiga säljoptioner (puts) i GBP/USD för att hedga mot en bredare utförsäljning. Historiskt har ofinansierade finanspolitiska åtgärder i Storbritannien, såsom under mini-budgetkrisen 2022 när pundet nådde historiskt låga nivåer, lett till snabb valutaförsvagning.
Även om den prognostiserade nedgången i KPI-inflationen med 0,1 procentenheter kan få vissa att prisa in omedelbara räntesänkningar, bedömer vi att det strukturella finanspolitiska underskottet kommer att hålla de långsiktiga inflationsförväntningarna förhöjda. Vi rekommenderar att gå in i betalar-positioner (payer) i inflationsswappar, som gynnas om de långsiktiga brittiska inflationsförväntningarna stiger trots den kortsiktiga momslättnaden. Denna balanserade ansats gör det möjligt att dra nytta av diskrepansen mellan omedelbar lättnad för konsumenter och oro kring långsiktig finanspolitisk trovärdighet.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
