Commerzbank räknar med att Ungerns centralbank Magyar Nemzeti Bank sänker styrräntan med 25 punkter till 5,75 procent, vilket förlänger den sänkningscykel som återupptogs i juni med ett steg på 25 punkter. Argumentet bygger på en mjukare inflationsbild: Junis inflationsrapport sänkte prognosen för genomsnittlig KPI 2026 till 1,8 procent, medan guvernör Mihaly Varga sade att inflationen inte väntas överstiga 3-procentsmålet under resten av året eller under 2027. Banken beskriver den sannolika sänkningen som driven av inflationsutsikterna snarare än av tillväxtöverväganden.
Marknadsläget är mindre stödjande, eftersom forintens tidigare förstärkning har vänt i takt med försämrat risksentiment och geopolitiska spänningar. Protokollet från juni pekade på utrymme för fortsatta lättnader under sommaren om inflationen och de finansiella förhållandena tillät, och dessa kriterier beskrivs som i stort sett intakta trots valutaförsvagningen. Beslutsfattarnas försiktighet kopplas till finanspolitisk osäkerhet, en havererande vapenvila i Iran och högre energipriser; i juni reserverade sig en MPC-ledamot, Zoltan Kovacs, till förmån för en sänkning på 50 punkter. Åtgärden är i stor utsträckning förhandsflagad och väntas få begränsad effekt på valutan.
Räntestrategier i en duvaktig cykel
Vi anser att derivathandlare bör positionera sig för en lägre räntemiljö i Ungern genom att använda ränteswappar och betala rörlig ränta samt ta emot fast ränta. När Magyar Nemzeti Bank sänker styrräntan till 5,75 procent i dag är den inhemska lättnadscykeln tydligt intakt, drivet av ett snabbt försämrat inflationsscenario. Historiskt, sedan ungersk inflation föll från en topp på över 25 procent 2023 till under 3 procent i dag, har positioner i att ta emot fasta räntor konsekvent gett stark avkastning under sänkningscykler.
Valutaoptioner och möjligheter i volatilitet
Vi rekommenderar att köpa kortfristiga EUR/HUF-calloptioner för att skydda mot en fortsatt försvagning av forinten. Även om räntesänkningen på 25 punkter redan är inprisad av marknaden driver eskalerande geopolitiska spänningar och global riskaversion kapital ut ur tillväxtmarknader. EUR/HUF handlas för närvarande nära viktiga motståndsnivåer runt 398,50, och en plötslig uppgång i energipriserna kan lätt pressa paret över den psykologiskt viktiga 400,00-nivån under de kommande veckorna.
Vi föreslår också att optionshandlare tittar på strategier i implicit volatilitet, eftersom ungerska valutaoptioner för närvarande felprissätter den geopolitiska riskpremien. Givet att centralbankens beslutsfattande har präglats av intern splittring, där vissa beslutsfattare tidigare drivit på för en större sänkning på 50 punkter, är volatiliteten i den korta delen av kurvan sannolikt på väg upp. Genom att använda long straddle-strategier i forinten under den kommande månaden kan vi fånga skarpa, nyhetsdrivna marknadsrörelser oavsett slutlig riktning.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
