De brittiska marknaderna har hittills tagit Andy Burnhams intåg på Downing Street med ro. ING beskriver riskpremierna på obligationsmarknaden som begränsade och förväntningarna som inriktade på små politiska störningar i år. Sentimentet kring pundet har därför varit stabilt, även om mer långsiktiga frågor kvarstår om Storbritanniens finanspolitiska bana och hur brittiska tillgångar kan komma att omprissättas om regeringens prioriteringar förändras.
Den politiska osäkerheten ligger längre fram i tiden. Burnhams agenda omfattar satsningar på socialt bostadsbyggande, förändringar i välfärdssystemet, skattereformer och potentiell nationalisering, men hans handlingsutrymme begränsas av ett löfte att hålla fast vid finanspolitiska regler samtidigt som han vill undvika höjningar av de största skatterna. Den kombinationen talar för en relativt modest höstbudget, med åtgärder som sannolikt är utformade för att vara uppseendeväckande men billiga och enkla att genomföra. Ett extraval är den viktigaste jokerfaktorn och skulle kunna förändra marknadens syn.
Stabilitet i pundmarknaden och handelsmöjligheter
Vi ser just nu en ovanligt lugn pundmarknad, där GBP/USD håller sig stabilt kring nivån 1,28 och den implicita tremånadersvolatiliteten ligger nära låga nivåer på 6,2 %. När Andy Burnham tagit över rodret har obligationsmarknaden skakat av sig den politiska risken, vilket har hållit den brittiska tioåriga statsobligationsräntan (gilt) stabil kring 4,1 %. För derivathandlare antyder det kortsiktiga lugnet att det kan vara mycket lönsamt att sälja premie via intervallbaserade strategier som iron condors de kommande veckorna.
Potentiella risker: höstbudget och extraval
Samtidigt bör vi inte missta den nuvarande stabiliteten för absolut trygghet, särskilt när förberedelserna inför höstbudgeten drar i gång. Plötsliga förskjutningar i finanspolitiken eller antydningar om nationalisering kan snabbt störa optionsmarknaden och få pundvolatiliteten att skjuta i höjden. Vi rekommenderar att noga följa EUR/GBP-optioner, som för närvarande är prissatta för ett snävt intervall men som lätt kan bryta sig ur om de finanspolitiska reglerna justeras.
Den yttersta jokerfaktorn de kommande månaderna är fortsatt hotet om ett extraval, en händelse som historiskt sett brukar utlösa en tydlig uppgång i pundets riskpremier. Vid tidigare oväntade politiska skiften, som extravalet 2017, steg pundvolatiliteten med över 15 % på bara några dagar. Som skydd föreslår vi att köpa billiga, längre daterade out-of-the-money-säljoptioner (puts) på pundet som en lågkostnadsförsäkring medan marknaden fortfarande är självsäker.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
