USD/JPY var i stort sett oförändrad på fredagen och höll sig nära fyra decennier höga nivåer, då yenen fortsatte att ha svårt att hitta stöd. Bakgrunden var fortsatt ogynnsam, med högre oljepriser som ökade Japans importkostnader och spädde på inflationsoron, samtidigt som landets räntegap gentemot andra stora ekonomier och en stabil amerikansk dollar gav stöd åt paret. Yenen fick endast en kortvarig andhämtningspaus efter kommentarer från premiärminister Sanae Takaichi som låg i linje med finansminister Satsuki Katayamas fokus på att främja större investeringar från hushåll och pensionsfonder i japanska finansiella tillgångar.
BBH pekade på Japans ställning som en stor nettokreditgivare, med nettoutlandsförmögenhet på cirka 3,6 biljoner dollar under första kvartalet, vilket motsvarar ungefär 83% av BNP. Banken uppgav att även en begränsad portföljrepatriering skulle kunna lyfta efterfrågan på yenen och japanska statsobligationer, JGB. På den amerikanska räntemarknaden visade CME FedWatch Tool en sannolikhet på 73% för en Fed-räntehöjning till december, och US Dollar Index, DXY, låg kvar kring 100,75 efter att ha noterat 100,35 på onsdagen. Clevelands Fed-chef Beth Hammack sade att inflationen fortsatt är förhöjd, medan Feds nowcast placerar kärn-PCE-inflationen på 3,3% efter veckans data.
Volatilitet och riskstrategier för USD/JPY-handlare
Vi föreslår att derivathandlare förbereder sig på ökad volatilitet i USD/JPY-paret när det handlas nära historiska nivåer, de högsta på fyra decennier. Med US Dollar Index stabilt runt 100,75 och Brent-olja nära 85 dollar per fat kvarstår pressen på den energiimporterande japanska ekonomin. För att hantera detta rekommenderar vi att använda kortfristiga optionsspreadar för att fånga fortsatt uppåtmomentum samtidigt som nedsiderisken begränsas vid plötsliga marknadsinterventioner.
Vi måste noga bevaka Japans omfattande nettoutlandsförmögenhet på 3,6 biljoner dollar, vilket motsvarar cirka 83% av landets bruttonationalprodukt. Om hushåll och pensionsfonder faktiskt börjar repatriera dessa tillgångar, utlöst av nyliga uppmaningar från regeringen, kan det trigga en snabb squeeze i långa USD/JPY-positioner. Derivathandlare bör överväga att köpa out-of-the-money JPY-köpoptioner som en billig hedge mot en plötslig och kraftig yenförstärkning.
Räntedifferenser och geopolitiska riskpositioneringar
På USA-sidan stärks de hökaktiga förväntningarna på Federal Reserve av att kärn-PCE-inflationen biter sig fast på 3,3%. Med marknaden som prissätter en 73-procentig sannolikhet för en räntehöjning till december lär avkastningsgapet mellan USA och Japan förbli stort. Vi råder handlare att utnyttja denna uthålliga räntedifferens genom att använda carry trade-strukturer via långa USD/JPY-terminskontrakt.
Geopolitiska spänningar i Mellanöstern fortsätter att stödja höga energipriser, vilket direkt försämrar Japans handelsbalans eftersom landet importerar över 90% av sina energiresurser. Detta gör yenen mycket känslig för energichocker och skapar en stark korrelation mellan olja och USD/JPY. Vi bedömer att handlare kan handla på denna koppling genom att kombinera långa köpoptioner i råolja med USD/JPY-köpoptioner för att dra nytta av fortsatt inflationsoro.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
