Förnyade fientligheter mellan USA och Iran har tryckt upp inflationsriskerna i euroområdet, i takt med att känsligheten för energimarknaderna i Mellanöstern åter ökat. Junis mjukare än väntade snabbestimat för inflationen och den svalare tjänsteinflationen ger ECB större handlingsutrymme i juli, även om det tidigare energiprisfallet som bidrog till junis utfall sedan dess har reverserats. Den omsvängningen pekar mot fastare inflationsutfall framöver, där riskbalansen nu åter lutar uppåt.
Riskscenarierna hänger på energitillgång och logistikkedjor. Störningar i sjöfartslederna genom Hormuzsundet eller ytterligare skador på regional energiinfrastruktur kan öka uppåttrycket, samtidigt som begränsningar i raffinaderikapacitet också har stramats åt efter ukrainska attacker mot ryska anläggningar. Ändå skulle det allvarliga scenariot fortfarande kräva en betydande uppgång i energipriserna. Mått på underliggande inflation har inte rört sig in i ett väsentligt högre intervall, men den nedre delen av fördelningen driver uppåt, inklusive den persistenta och gemensamma komponenten av inflationen som är avsedd att fånga den inflation som kvarstår när temporära och idiosynkratiska chocker klingar av.
Inflationsaffärer och penningpolitisk utsikt
Geopolitisk friktion i Mellanöstern och fortsatta drönarattacker mot raffinaderier i Östeuropa har formellt vänt den senaste nedgången i energipriserna. Vi bedömer att derivathandlare omedelbart bör förbereda sig på att inflationsförväntningarna i euroområdet justeras upp under de kommande veckorna. Att gå lång i korta inflationslänkade swappar för euroområdet är ett starkt sätt att fånga denna felprissättning innan marknaden fullt ut reagerar.
Även om en mjukare inflationssiffra i euroområdet på 2,5% nyligen gav Europeiska centralbanken ett visst andrum, byggs det underliggande uppåttrycket på kärnpriserna upp. Vi rekommenderar att handla Euribor-terminer defensivt, eftersom nuvarande prissättning utgår från fler räntesänkningar i år än ECB realistiskt kan leverera om energipriserna sticker iväg. Att köpa säljoptioner (put) långt utanför pengarna på Euribor-kontrakt med förfall i slutet av 2026 erbjuder en prisvärd hedge mot en hökaktig överraskning från beslutsfattarna.
Energimarknader och taktisk positionering
På energisidan har Brent-olja klättrat tillbaka mot mitten av 80-dollarintervallet, och hot mot sjöfartslederna i Hormuzsundet skulle lätt kunna driva den över 95 dollar. Vi föreslår att handlare utnyttjar volatiliteten genom att köpa köpoptioner (call) på Brent med förfall i augusti och september. Därutöver är långa positioner i diesel crack spreads mycket attraktiva just nu, givet globala begränsningar i raffinaderikapaciteten.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
