EUR/USD stod emot trots ett hopp i oljepriset, i takt med att räntedifferenserna rörde sig till eurons fördel. Euroswapräntor steg cirka 7–8 punkter mer än korta USA-räntor, vilket speglar förväntningar om att ECB kan leverera ytterligare en höjning vid septembermötet. Penningmarknaden prissätter för närvarande det steget till +22 punkter. ECB-protokollet från mötet den 11 juni, tillsammans med högre energipriser, väntas forma de kortsiktiga ränteförväntningarna.
Fokus är dock fortsatt tydligt riktat mot Fed-narrativet, som sannolikt sätter tonen för sessionen. Mot den bakgrunden framstår parets tidiga uppgång som sårbar, med utrymme för euron att falla tillbaka under 1,14. Separat tog president Trump åter upp Grönland vid Nato-konferensen, en hänvisning kopplad till januaris bakslag i USA:s tillgångsmarknader från europeiska investerare, även om kopplingen till EUR/USD-rörelsen är oklar.
Eurons motståndskraft drivs av ränteförväntningar
Vi noterar att EUR/USD har hållit uppe väl och handlas för närvarande runt 1,1425, trots stigande energikostnader. Det beror på att euroområdets ränteswappar har utvecklats starkare än de amerikanska, och prisar in en ECB-höjning på 22 räntepunkter i september. Vi bedömer att denna motståndskraft sannolikt inte håller i sig under de kommande veckorna.
Fed-politik och dollstyrka dominerar
Vi anser dock att Federal Reserves policybana blir den starkare drivkraften. Förra veckans amerikanska sysselsättningsrapport (Non-Farm Payrolls) visade en robust ökning på 255 000 jobb i juni, och den senaste kärn-PCE-inflationen kom in på 2,9%, något över konsensus. Det stärker argumenten för att Fed håller en stram hållning längre, vilket övertrumfar ECB-narrativet.
Givet denna bild ser vi en möjlighet att positionera för en svagare euro mot dollarn. Att köpa säljoptioner (put) i EUR/USD med lösenpriser runt 1,1350 eller 1,1300 med förfall i slutet av juli eller i augusti kan vara en rimlig strategi för att dra nytta av ett fall under 1,1400.
Den senaste rusningen i WTI-olja till över 85 dollar per fat och den väntat hökaktiga tonen i ECB-protokollet från den 11 juni lär hålla septemberhöjningsoddsen uppe. Historiskt tenderar dock en uthållig amerikansk konjunkturöverprestation att stärka dollarn betydligt mer än en enskild väntad ECB-höjning kan ge stöd åt euron. Vi ser därför eventuell eurorstyrka på protokollet som en tillfällig möjlighet att ta negativa positioner.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
