Den japanska yenen försvagades med mer än 0,26 procent mot USA-dollarn på onsdagen, vilket lämnade USD/JPY på 162,54 efter att ha varit nere och nosat kring 162,03. Rörelsen följde protokollet från Federal Reserves möte, där de flesta deltagare bedömde att ”en viss ytterligare åtstramning av politiken sannolikt skulle vara motiverad”, samtidigt som tjänstemännen stod bakom att hålla räntan oförändrad och beskrev arbetsmarknaden som stabil. Vissa deltagare pekade också på scenarier där priserna kan förbli förhöjda, delvis kopplat till efterfrågan på AI-infrastruktur, medan uppfattningarna gick isär om huruvida politiken var restriktiv.
Grundtonen var blandad efter att Donald Trump intog en mer hökaktig hållning gentemot Iran, vilket gav stöd åt dollarn och hjälpte dollarindex att återta 101,00. Ränteförväntningarna indikerade en 18-procentig sannolikhet för en höjning med 50 punkter i september, medan oddsen för en höjning med 25 punkter låg nära 52 procent. Räntan på den amerikanska tioåringen steg 1,5 punkter till 4,569 procent, i linje med den fastare USD/JPY. Paret höll sig över 162,00, med 162,84 som en närliggande tröskel; därefter nämndes 163,00, följt av 165,00 och 170,00 som ytterligare nivåer.
Fed: policyutsikter och marknadsdrivare
Mot bakgrund av Federal Reserves hökaktiga ton i det senaste protokollet ser vi fortsatt styrka i USA-dollarn mot den japanska yenen. Protokollet bekräftade att de flesta beslutsfattare anser att ytterligare åtstramning sannolikt behövs för att bekämpa seg inflation. Vi bör därför positionera oss för att USD/JPY kan stiga från nuvarande 162,54 under de kommande veckorna.
Denna syn stöds av den senaste tidens starka amerikanska makrodata. Jobbrapporten för juni visade att ekonomin skapade robusta 255 000 nya jobb utanför jordbrukssektorn, medan de senaste KPI-siffrorna som publicerades i veckan visar att inflationen fortsatt biter sig fast på 3,4 procent. Dessa siffror ger Fed ett tydligt underlag att överväga ytterligare en räntehöjning.
Som en följd ser vi att derivatmarknaden nu prissätter en sannolikhet på över 75 procent för en höjning med 25 punkter vid septembermötet, enligt CME FedWatch Tool. Det är en tydlig förskjutning jämfört med för bara några veckor sedan och speglar en växande marknadsövertygelse om Feds beslutsamhet. Oddsen för en större höjning med 50 punkter har också stigit till nära 20 procent.
Det växande räntedifferensgapet förblir den främsta drivkraften för valutaparet. Räntan på den amerikanska tioåringen har pressats upp mot 4,65 procent som svar på Feds utsikter, medan japanska tioåriga statsobligationer ger mindre än 1,0 procent. Denna betydande skillnad gör det betydligt mer attraktivt att hålla dollar än yen.
Handelsstrategier och policydivergens
Ur ett tradingperspektiv anser vi att köp av köpoptioner (call) på USD/JPY eller försäljning av JPY-terminer är den mest direkta strategin. Ett tydligt utbrott över den 1 juli-topp på 162,84 skulle öppna för en rörelse mot 165,00-nivån. Därefter blir den psykologiska 170,00-nivån ett rimligt mål på medellång sikt.
På andra sidan handeln har Bank of Japan begränsat handlingsutrymme att agera aggressivt. Med Japans egen kärninflation under 2,0 procent är BoJ sannolikt ovillig att skynda på sin normalisering av penningpolitiken. Denna policydivergens kommer att fortsätta tynga yenen.
Samtidigt måste vi vara vaksamma på risken för direkt valutaintervention från Japans finansministerium. Som vi såg 2022 och 2024 blir myndigheterna mer högljudda och agerar till slut när yens försvagning bedöms gå för snabbt. En rörelse mot 165,00-nivån skulle väsentligt öka sannolikheten för intervention, vilket kan utlösa en kraftig, om än sannolikt tillfällig, rekyl.
Geopolitiska spänningar gynnar också ”greenbacken” framför yenen just nu. Den nyligen mer hökaktiga tonen från president Trump gentemot Iran stärker USA-dollarns ställning som den främsta säkra hamnen. Den dynamiken trumfar för närvarande yenens traditionella roll som ”safe haven” i tider av osäkerhet.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
