Federal Reserves splittrade hållning och förändrade marknadsprissättning
US Dollar Index rörde sig runt 101,00 på onsdagen efter att protokollet från FOMC-mötet den 16–17 juni publicerats klockan 18:00 GMT. Mötet avslutades med ett enhälligt beslut, 12–0, att lämna målintervallet oförändrat på 3,50–3,75 procent, men protokollet visar oenighet under ytan: vissa deltagare argumenterade för en omedelbar höjning och accepterade en paus av timingskäl. Räntebanan för årsslutet förblev splittrad: junis ”dot plot” visade att 9 av 18 inlämningar förespråkade minst en höjning i år, mot 8 som ville ligga still och 1 som ville sänka, och flera deltagare sade att politiken inte var tillräckligt restriktiv. Kommittén tog dessutom bort formuleringar som lutade åt lättnader, och ordföranden meddelade fem oberoende arbetsgrupper kring ramverket för penningpolitiken.
Stabens uppskattningar placerade maj månads PCE-inflation (total) på 4,1 procent och kärninflationen nära 3,4 procent, med drivkrafter som vidareföring av tullar, utbudsstörningar från en stängning av Hormuzsundet samt AI-relaterad efterfrågan. För 2026 höjdes prognosen för inflationen (total) till 3,6 procent från 2,7 procent i mars. Marknadsprissättningen skiftade: före juni räknade handlare med oförändrade räntor in i början av 2027 med en sänkning under Q2, medan marknaden prissatte en höjning till mitten av 2027; nu implicerar prissättningen ungefär en tredjedels sannolikhet för en julihöjning, lutar åt september och pekar mot 4 procent vid årsskiftet. Den tvååriga amerikanska statsräntan steg relativt motsvarande räntor i avancerade ekonomier, samtidigt som marknaden fortsatt prissätter minst en höjning vardera från ECB och BoE. KPI väntas den 14 juli klockan 12:30 GMT inför FOMC den 28–29 juli. Tekniska nivåer som nämndes var motstånd vid 101,27 och 101,50, med stöd vid 101,00, därefter 100,95 och 100,50, samt en femminuters Stochastic RSI nära 25.
Hökaktig Fed-ton i en miljö med seglivad inflation
Protokollet från Federal Reserves junimöte bekräftar det vi anat: kommittén lutar mer åt att höja räntan än att ligga still. Även om omröstningen om att hålla räntan oförändrad var enhällig, blottlade diskussionen en djup splittring, där många ledamöter anser att den nuvarande policyhållningen inte är tillräckligt åtstramande. Den interna debatten, i kombination med ny statistik, sätter scenen för vad vi kan vänta oss framöver.
Inflationsbilden fortsätter att motivera denna hökaktiga lutning. Den senaste KPI-statistiken för maj visade att inflationen (total) stod envist kvar på 4,5 procent i årstakt, klart över Feds mål. Med junis jobbrapport förra veckan som visade en robust ökning med 250 000 jobb och stabil löneutveckling, stärks argumenten för ytterligare en räntehöjning för att kyla efterfrågan.
Marknadsreaktion och dollarutsikter
Vi ser skiftet återspeglas direkt i marknadens prissättning av derivat. Sannolikheten för en höjning med 25 punkter vid det kommande FOMC-mötet den 29 juli har nu skjutit i höjden till över 60 procent, en tydlig uppgång från för bara några veckor sedan. Det innebär att options- och terminsmarknader aktivt förbereder sig för en federal funds rate på 4,25–4,50 procent vid månadens slut.
Denne omprissättning ger starkt stöd åt den amerikanska dollarn när räntedifferenserna vidgas gentemot andra stora valutor. Dollarindex (DXY) handlas nu stadigt kring 105,50, en nivå som inte setts sedan slutet av förra året, när högre amerikanska statsräntor lockar kapital. Historiskt har perioder av divergerande Fed-politik, som vi ser nu, konsekvent lett till dollarförstärkning.
Mot den bakgrunden positionerar vi oss för fortsatt dollaruppgång under de kommande veckorna. Vi ser eventuella nedgångar i DXY som köptillfällen, särskilt inför KPI-utfallet för juni som kommer den 14 juli. Derivatstrategier som att köpa köpoptioner på DXY eller använda hausseinriktade spreadar erbjuder ett sätt att dra nytta av en potentiell uppgång med definierad risk om inflationen åter kommer in starkt.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
