Junis FOMC-protokoll visade ett enhälligt beslut att lämna federal funds-räntan oförändrad på 3,50–3,75 procent, samtidigt som ledamöterna fortsatte att lyfta inflationen som den centrala risken. Beslutsfattarna bedömde att nedåtriskerna för arbetsmarknaden hade lättat något, men såg fortfarande uppåtriskerna för inflationen som förhöjda, där vissa pekade på AI-relaterade investeringar, högre tullar och förnyade spänningar i Mellanöstern. Tjänstemannaprognoserna reviderades för att visa högre inflation både 2026 och 2027, och även om politiken lämnades oförändrad sade några deltagare att ytterligare en räntehöjning så småningom kan vara lämplig; nästan alla i den gruppen förespråkade fortsatt åtstramning om inflationen utvecklas i en mindre gynnsam riktning.
Diskussionen pekade också på en förändring i kommunikationen, där de flesta deltagare stödde att ta bort formuleringar som antyder en lättnadstendens och en majoritet backade ett kortare uttalande med fokus på det dubbla mandatet och att återställa prisstabiliteten; tjänstemännen justerade även ned BNP-utsikterna marginellt jämfört med april. Marknaden tog emot protokollet med att dollarindex (DXY) testade området kring 101,00, efter att ha handlats runt den nivån i veckan inom en korrigerande kanal från 101,80, samtidigt som RSI (14) låg strax under 50 och MACD svävade nära noll. På andra håll uppgick junis sysselsättningssiffra till 57 000 jämfört med väntade 110 000, medan penningmarknaden fortsatt prisade in minst en höjning på 25 punkter inom sex månader; FedWatch visade 58 procents sannolikhet för en höjning i september och nära 80 procents sannolikhet för åtstramning före årsskiftet.
Räntor, inflation och dollarutsikter
Givet Fed:s fokus på inflationen bör vi räkna med att räntorna förblir höga under överskådlig tid. Protokollet visar en tydlig oro för att faktorer som AI-investeringar och tullar kan hålla uppe prisnivån, och deras egna prognoser pekar nu på högre inflation 2026 och 2027. Eftersom det senaste konsumentprisindexet (KPI) för juni visade att kärninflationen låg kvar på 3,8 procent är ribban för eventuella räntesänkningar i år fortsatt mycket hög.
Denna ihållande hökaktiga hållning är en tydlig signal om att gynna USA-dollarn. Även om dollarindex (DXY) just nu testar nivån 101,00 ser vi detta som en tillfällig nedgång snarare än en ny trend. Vi bedömer att Fed:s beslutsamhet kommer att ge ett stabilt golv för dollarn, vilket gör det klokt att överväga köp av köpoptioner på DXY eller på dollarcentrerade ETF:er.
Portföljpositionering i Fed-osäkerhet
Vi bör också räkna med att avkastningen på amerikanska statsobligationer fortsätter att möta uppåtriktat tryck. Att den tioåriga statsobligationsräntan håller sig nära 4,5 procent speglar marknadens uppfattning att Fed menar allvar med att bekämpa inflationen. Vi positionerar oss för en potentiell uppgång genom att använda optioner på Treasury-terminer, exempelvis genom att köpa säljoptioner på ZN- eller ZB-kontrakt.
Detta klimat är inte gynnsamt för räntekänsliga aktier, särskilt techsektorn som utvecklats starkt hittills i år. Nasdaq 100 har stigit nästan 15 procent sedan årsskiftet, men dessa uppgångar är sköra i en värld med stigande upplåningskostnader. Vi använder därför säljoptioner på ETF:er som QQQ som en hedge mot en möjlig rekyl de kommande veckorna.
Den svaga jobbrapporten för juni, som visade att endast 57 000 nya jobb skapades, tillför en konflikt- och osäkerhetsdimension. En hökaktig Fed som samtidigt möter en försvagande arbetsmarknad är ett klassiskt recept för ökad marknadsvolatilitet. Av den anledningen köper vi också köpoptioner på VIX för att skydda mot en potentiell marknadschock när vi närmar oss nästa Fed-möte i slutet av juli.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
