Kanadas handelsbalans för varor nådde den högsta nivån på fyra år i maj när exporten steg till rekordhöga 77,1 miljarder kanadadollar. Exportökningen leddes av metallmalmer och icke-metalliska mineraler, medan energiexporten föll. Importen minskade, till stor del till följd av svagare guldrelaterade inköp.
I reala termer, och med två månaders data tillgängliga för kvartalet, pekar exporten mot en annualiserad uppgång på 27,1 procent, medan importen är på väg mot en ökning på 11,5 procent. Gapet innebär ett positivt nettobidrag från utrikeshandeln till tillväxten i andra kvartalet. Framåt kan lägre energipriser efter att spänningarna i Mellanöstern lättat pressa den nominella exporten och minska överskottet, även om fortsatta störningar i trafiken genom Hormuzsundet kan fortsätta att påverka handelsflödena när globala leveranskedjor alltjämt är ansträngda.
Konsekvenser för tillväxt, valuta och räntor
Givet att rekordöverskottet i handelsbalansen rapporterades för maj ser vi ett stärkt utsiktsläge för Kanadas BNP-tillväxt i andra kvartalet. Denna starka statistik, där real export pekar mot en annualiserad ökning på 27,1 procent, ger stöd åt den kanadensiska dollarn. Vi överväger därför kortsiktiga köpoptioner på “loonie” eller säljoptioner på USD/CAD, i förväntan om att valutan står emot.
Den positiva signalen komplicerar Bank of Canadas vägval, eftersom en starkare ekonomi än väntat minskar brådskan för räntesänkningar som marknaden tidigare prisat in. Marknadens sannolikhet för en räntesänkning i september har sannolikt minskat från över 60 procent för bara några veckor sedan. Vi justerar våra positioner i räntederivat för att spegla en mer hökaktig centralbank på kort sikt.
Sektorstrategier och hantering av volatilitet
Samtidigt behöver vi säkra oss mot det betydande fallet i energipriserna, då oljan har sjunkit från över 85 dollar per fat till omkring 75 dollar den senaste månaden. Eftersom energi är en stor del av Kanadas export kommer detta att pressa handelsbalansen under de kommande månaderna. Vi tittar på att köpa säljoptioner på ETF:er med exponering mot den kanadensiska energisektorn för att skydda mot den väntade nedgången.
Rapportens fokus på stark export av metaller och icke-metalliska mineraler innebär en tydlig möjlighet. Med global efterfrågan på industrimetaller som koppar fortsatt stabil undersöker vi mer positiva strategier för gruvaktier. Köpoptioner på större kanadensiska materialproducenter kan utvecklas väl och därmed frikoppla sig från svagheten i energisektorn.
Slutligen innebär fortsatta störningar i sjöfarten genom Hormuzsundet ett inslag av volatilitet. Denna osäkerhet talar för att även om energipriserna i rubrikerna faller, kvarstår risken för en utbudsdriven prisspik. Vi bedömer att det är klokt att hålla lång volatilitet, exempelvis via straddlar på oljeterminer, för att handla på denna olösta geopolitiska risk.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
