USD/JPY tickade upp på onsdagen när nya stridshandlingar i Mellanöstern ökade efterfrågan på USA-dollarn och drev upp oljepriserna, vilket satte press på den japanska yenen. Paret handlades kring 162,50 i skrivande stund, nära 40-årshögsta. USA och Iran utväxlade eld under natten efter attacker mot kommersiella fartyg nära Hormuzsundet tidigare i veckan, och president Donald Trump sade vid Natomötet i Ankara att vapenvileavtalet med Iran var över.
Uppgången i oljan har återväckt inflationsoro och kan öka pressen på centralbanker att strama åt, samtidigt som Japan är sårbart eftersom landet importerar nästan 90% av sin råolja från Mellanöstern. Marknaden prissätter omkring 68% sannolikhet för en räntehöjning från Federal Reserve i september, enligt CME FedWatch, och fokus skiftar nu till protokollet från junimötet i FOMC som publiceras kl. 18.00 GMT. I Japan har Bank of Japan behållit en åtstramande bias, medan regeringen på tisdagen upprepade att penningpolitiska beslut ligger under BoJ:s jurisdiktion.
Safe-Haven Flows, Volatility, and Central Bank Dynamics
Mot bakgrund av den förnyade konflikten i Mellanöstern ser vi hur USA-dollarn stärks som en tillflyktsvaluta, vilket driver USD/JPY mot 40-årshögsta. Situationen orsakar en tydlig volatilitetsuppgång, där den implicita volatiliteten i 1-månadersoptioner på USD/JPY lyfter till över 14%, den högsta nivån i år. I en sådan miljö innebär ett rent riktningstagande ökad risk.
Uppgången i WTI, som nu handlas över 95 dollar per fat för första gången sedan 2024, försvagar den japanska yenen direkt. Japan är beroende av Hormuzsundet för över 85% av sina råoljeimporter, vilket gör ekonomin exceptionellt känslig för denna geopolitiska upptrappning. Vi bedömer att det fundamentala trycket på yenen består så länge spänningarna är förhöjda.
På policysidan framstår Federal Reserve som allt mer benägen att agera mot förnyad inflationsoro, där fed funds-terminer prissätter en 68-procentig sannolikhet för en räntehöjning i september. Protokollet från FOMC som släpps senare i dag blir avgörande, och vi letar efter formuleringar som bekräftar denna mer hökaktiga förskjutning. En bekräftat hökaktig hållning skulle ge ytterligare bränsle åt USD-uppgången.
Samtidigt verkar Bank of Japans handlingsutrymme vara begränsat, trots guvernör Uedas nyligen mer hökaktiga kommentarer. Även om marknaden pressar upp den japanska 10-årsräntan mot 1,10%, en flerdekadshög nivå, kan Japans ansträngda offentliga finanser begränsa BoJ:s möjlighet att strama åt aggressivt. Denna skillnad i centralbankernas kapacitet talar tydligt för en högre USD/JPY.
Den primära risken för denna uppåttrend är dock en direkt intervention från japanska myndigheter, som blir allt mer högljudda kring yenens försvagning. Vi minns de snabba reversalerna på omkring 5 yen i samband med interventionerna 2022, då myndigheterna spenderade över 9 biljoner yen för att försvara valutan. Att handla kring nuvarande 162,50 innebär att vi befinner oss på okänd mark, och risken för en plötslig rörelse är mycket hög.
Strategic Approaches: Volatility and Defined Risk Options
Givet dessa motverkande krafter anser vi att det mest försiktiga upplägget de kommande veckorna är att äga volatilitet. Att köpa straddles eller strangles i USD/JPY med en till två månaders löptid gör det möjligt att tjäna på en stor prisrörelse åt endera håll – oavsett om det blir en fortsatt uppgång eller en skarp rekyl efter intervention. Strategin minskar beroendet av att få riktningen rätt i en mycket osäker miljö.
För den som har en positiv syn på USD/JPY rekommenderar vi att använda optioner för att tydligt avgränsa risken snarare än att handla spot. En bull call spread kan exempelvis ge exponering mot fortsatt uppsida i USD/JPY, samtidigt som den begränsar potentiella förluster om japanska myndigheter väljer att kliva in. Det ger ett mer försiktigt sätt att delta i upptrenden.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
