Polens nationalbank väntas lämna styrräntan oförändrad på 3,75% vid julimötet, en hållning som redan är inprisad i terminsmarknaden. Inflationsutfallen har svalnat: KPI-inflationen sjönk till 2,5% i årstakt i juni och månadsutfallet blev negativt, samtidigt som säsongsrensad och utjämnad momentum beskrivs som nära noll. Med lägre energipriser och åter tilltagande desinflation i livsmedel och energi har den tidigare berättelsen om förnyad åtstramning tappat fäste.
FRA-prissättning som tidigare antydde möjliga höjningar senare under 2026 har dämpats, och debatten har skiftat mot potentiella sänkningar från fjärde kvartalet, med mars 2027 också nämnt som ett möjligt startdatum för lättnader. En positiv realräntebuffert kvarstår, men förväntningarna om att den skulle öka via höjningar har försvunnit, vilket innebär en mindre carrypremie om marknaden lutar tillbaka mot lättnader. Tjeckiens centralbank beskrivs som mer trovärdigt hökaktig, vilket bäddar för möjlig PLN-underprestation gentemot CZK om MPC levererar neutral, datastyrd guidning.
Polen ligger still när inflationen bromsar
Vi ser att Polens nationalbank lämnar sin styrränta oförändrad på 3,75% vid dagens julimöte. Den främsta drivkraften är avtagande inflation, där den senaste officiella statistiken bekräftar att juniutfallet för KPI i årstakt landade på endast 2,5%. Denna förändring i prisdynamiken tar i praktiken bort allt tryck på centralbanken att överväga ytterligare åtstramning.
Marknadsnarrativet har vänt helt den senaste månaden. Där terminskontrakt (FRA) tidigare prisade in en liten sannolikhet för en räntehöjning senare under 2026, speglar de nu en stabil policybana. Vi bedömer att diskussionen kommer att vridas mot möjliga lättnader, där vissa marknadsaktörer redan spekulerar i räntesänkningar med start i början av 2027.
Den här förändringen urholkar en av de få kvarvarande stödpelarna för zlotyn. Även om Polen behåller en positiv realränta på omkring 1,25% har utsikten om att denna premie skulle öka försvunnit. När diskussionen om räntesänkningar tar fart minskar zlotyns attraktionskraft i carry-strategier ytterligare.
CZK överpresterar – tradingstrategier i fokus
I kontrast behåller Tjeckiens centralbank en mer hökaktig bias och håller styrräntan på 4,00% för att bekämpa en mer seglivad inflation, som nyligen uppmättes till 3,1%. Den växande policydivergensen stärker utsikterna för den tjeckiska korunan relativt zlotyn. Vi väntar oss att Polens neutrala guidning i dag förstärker zlotyns sannolika underprestation.
För derivathandlare talar miljön för positionering för PLN-svaghet mot CZK de kommande veckorna. Vi skulle överväga att använda valutaterminer (FX forwards) för att bygga en parhandel med kort PLN och lång CZK. Alternativt kan köp av köpoptioner (call) i EUR/PLN vara ett sätt att dra nytta av en svagare zloty samtidigt som risken hanteras.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
