ECB-direktionsledamoten Isabel Schnabel sade att euroområdet inte har återgått till ett läge som före kriget, trots den senaste nedgången i oljepriserna. När hon talade vid ett evenemang i Rom på måndagen beskrev hon miljön som fortsatt präglad av den krigsrelaterade inflationschocken.
Schnabel sade att ECB:s beslutsfattare inte bara kan ”se igenom” den nuvarande inflationschocken, och argumenterade för att den redan ger upphov till indirekta effekter. Hon varnade också för att den kan leda till inflationspåtryckningar i andra led.
ECB:s inflationsoro och marknadsreaktioner
Vi bedömer att den senaste nedgången i oljepriserna skapar en falsk trygghet på marknaden. Europeiska centralbanken signalerar att kampen mot inflationen inte är över, eftersom fokus ligger på seglivade underliggande prispressar. Det talar för att ECB förblir mer hökaktig längre än många i dag räknar med.
De senaste siffrorna stödjer denna försiktiga syn: eurozonens kärn-KPI för juni ligger kvar envist högt på 4,2 procent, samtidigt som den totala inflationen har lättat. Vi ser också att löneökningstakten under andra kvartalet just landade på 4,5 procent, vilket spär på just de andrahandseffekter som ECB oroar sig för. Därför positionerar vi oss för att korta räntefutures ska säljas av, vilket speglar en omprissättning bort från förväntningar om några räntesänkningar 2026.
Investeringspositionering och riskhanteringsstrategier
Denna ECB-linje bör ge ett starkt stöd åt euron, särskilt mot valutor med mer duvaktiga centralbanker. Vi tittar på köpoptioner i EUR/USD, då räntedifferensen sannolikt vidgas till eurons fördel. Marknaden tycks underskatta ECB:s beslutsamhet, vilket skapar en möjlighet för oss.
Mismatchen mellan marknadens förhoppningar och centralbankens varningssignaler lär leda till ökad ryckighet på marknaden. Vi förbereder oss genom att köpa volatilitet via optioner på Euro Stoxx 50-index. Situationen påminner om perioden 2022–2023, då en underskattning av centralbankernas uthållighet blev ett kostsamt misstag för många handlare.
Högre lånekostnader under en längre period kommer också att pressa europeiska bolag med svagare balansräkningar. Kreditspreadar på vissa företagsobligationer med hög ränta (high yield) har inte vidgats tillräckligt för att spegla denna växande risk. Vi överväger att köpa credit default swaps (CDS) i utsatta sektorer för att säkra oss mot en potentiell ökning av konkurser.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
