Europeisk disinflation styr om fokus från akut inflationshantering mot tillväxt och finanspolitisk trovärdighet, i takt med att preliminära junisiffror pekar på en sekventiell inbromsning kopplad till en utdragen vapenvila och lägre råvarupriser. Inflationsförväntningarna bedöms fortsätta falla, och fokus flyttas till om regeringarna kan förena finanspolitisk konsolidering med gradvis lättare finansiella villkor. Polen står fortsatt i centrum: helårsunderskottet väntas landa på 6,8% av BNP, samtidigt som 37% av 2024 års upplåningsprogram fortfarande återstår.
Ytterligare preliminära publiceringar väntas fortsätta komma in mjukt i regionen, med ungersk KPI prognostiserad till 1,8% år/år, under målet och under den tjeckiska inflationen som väntas till 2,1% år/år, trots att Tjeckien inte haft en jämförbar finanspolitisk stimulans. De externa monetära förhållandena stramas också åt, där högre Fed-förväntningar och en fastare ECB-linje begränsar manöverutrymmet för politiken i Europa och påverkar dynamiken i upplåningskostnader. Nato-toppmötet i Ankara riktar uppmärksamheten mot avvägningar kring försvarsfinansiering, när trycket ökar på europeiska allierade att höja utgifterna trots ansträngda offentliga finanser och svagare utveckling i försvarssektorn i kombination med bredare strukturella motvindar.
Finanspolitiska farhågor överskuggar framsteg i disinflationen
Vi ser att avtagande inflation i Europa flyttar marknadens fokus från penningpolitik till regeringarnas finanspolitiska hälsa. De senaste definitiva uppgifterna från Eurostat bekräftar att inflationstakten i juni föll till 1,9%, men den positiva nyheten överskuggas nu av oro för de nationella budgetarna. Vi överväger därför kortfristiga säljoptioner på EUR/USD för att hedga nedsidesrisker som härrör från länder med svagare finanspolitiska positioner.
Den huvudsakliga risken är att finansiella villkor lättas till följd av lägre inflation snabbare än regeringarna stramar åt, med Polens underskott fortsatt prognostiserat till 6,8% av BNP. Spreaden mellan polska och tyska 10-åriga statsobligationer har nyligen vidgats till över 320 punkter, vilket speglar en växande marknadsoro. Den här miljön gör ränteswappar, som kan positionera för vidgade statliga spreadar, till en intressant strategi.
Sektor- och volatilitetsstrategier inför politiska katalysatorer
Det kommande Nato-toppmötet i Ankara introducerar en politisk katalysator som kan påverka specifika sektorer direkt. Förväntade krav på att europeiska länder ska öka försvarsutgifterna kommer att belasta de offentliga finanserna, men kan samtidigt gynna försvarsbolag. Vi tittar på köpoptioner i aktier inom den europeiska försvarssektorn, som redan sett STOXX Europe Aerospace & Defense-index stiga med över 11% i år.
Sammantaget pekar konflikten mellan positiva disinflationsdata och negativa finanspolitiska utsikter mot högre marknadsvolatilitet de kommande veckorna. När Euro STOXX 50 Volatility Index (V2X) handlas på en relativt låg nivå kring 15 bedömer vi att köp av V2X-terminer eller -optioner är ett kostnadseffektivt sätt att positionera sig för en potentiell uppgång i osäkerheten. Det gör det möjligt att tjäna på en betydande marknadsrörelse, oavsett riktning.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
