Brasiliens industriproduktion steg med 0,2% i årstakt i maj, vilket var klart under prognosen på 1,3%. Siffran pekar på en svagare takt i fabriksaktiviteten än väntat i början av andra kvartalet.
Jämfört med prognosen innebär utfallet en miss på 1,1 procentenheter. Majs uppgång höll fortfarande årstakten på plus, men utvecklingen var svagare än vad konsensus hade räknat med.
Ekonomisk tillväxt och valutautsikter
Den senaste industrisiffran för maj, med en årstakt på endast 0,2%, kom in betydligt under marknadens förväntningar på 1,3%. Vi ser detta som en tydlig signal om att den brasilianska ekonomin kyls av inför det tredje kvartalet. Denna kraftiga inbromsning tyder på att nedsidesriskerna för tillväxten materialiseras snabbare än väntat.
Svagheten stödjer en negativ syn på den brasilianska realen. Historiskt har liknande negativa överraskningar i industrin föregått en försvagning av valutan; exempelvis under en jämförbar inbromsning 2022 tappade BRL över 5% mot dollarn under de efterföljande åtta veckorna. Vi överväger därför långa positioner i USDBRL-terminer, med förväntan om en rörelse mot nivån 5,45.
Marknadsimplikationer, aktier och policypositionering
För aktier räknar vi med att statistiken tynger Ibovespa-index, som redan föll 4,8% i juni och stängde nära 120 500. Industrinedgången kommer direkt att påverka vinstprognoserna, särskilt för cykliska sektorer. Därför tittar vi på att köpa säljoptioner på breda börshandlade fonder (ETF:er) för att antingen skydda sig mot eller tjäna på en potentiell nedgång under stödnivån 120 000.
Den svaga tillväxtsiffran ökar markant sannolikheten för en räntesänkning från centralbanken vid nästa möte. Marknadsprissättningen indikerar nu en närmare 80-procentig sannolikhet för en sänkning med 25 punkter från nuvarande Selic-ränta på 9,50%. Vi positionerar oss i ränteterminer för att dra nytta av förväntningar om att penningpolitiken blir mer expansiv.
En närmare granskning av siffrorna visar att svagheten var koncentrerad till produktionen av investeringsvaror, som föll med 3,5%, vilket pekar på ett fall i företagens investeringar. Detta stärker vår övertygelse om att blanka industrirelaterade aktier, samtidigt som vi väntar oss att marknadsvolatiliteten ökar. Vi ser högre implicit volatilitet som en möjlighet att strukturera optionsspreadar som kan tjäna på marknadens osäkerhet under de kommande veckorna.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
