Bank of Englands panel för beslutsfattare (DMP) rapporterade att företagens förväntade inflation på de egna priserna det kommande året i genomsnitt uppgick till 4,1 procent under de tre månaderna till och med juni, en uppgång med 0,1 procentenheter jämfört med tremånadersperioden till och med maj.
DMP fann också att företagens förväntade löneökning det kommande året steg med 0,1 procentenheter till 3,5 procent under de tre månaderna till och med juni, jämfört med 3,4 procent i maj.
Inflationsförväntningar och penningpolitiska implikationer
Den senaste företagsenkäten visar att förväntningarna på framtida pris- och löneökningar återigen är på väg upp. Det tyder på att inflationstrycket i Storbritannien är mer uthålligt än man tidigare hoppats. Vi ser detta som en tydlig signal om att inflationkampen inte är över.
Dessa tröghet lär sannolikt tvinga Bank of England att inta en mer försiktig hållning de kommande veckorna. Marknaden har prisat in en serie räntesänkningar, men den här datan gör en snar åtgärd mindre sannolik. Nyligen publicerad officiell statistik visade redan att kärn-KPI-inflationen låg kvar på 3,1 procent, fortfarande klart över bankens mål på 2 procent.
Mot den bakgrunden anser vi att räntemarknaden felprissätter penningpolitikens bana. Vi bör överväga positionering för färre räntesänkningar i år än de två som i dag antyds av SONIA-terminer. Det innebär att sälja korta ränteterminer för att spegla ett ”högre under längre”-scenario.
Marknadsmöjligheter och volatilitet
Denna penningpolitiska divergens bör också skapa möjligheter på valutamarknaden. Om Bank of England förblir hökaktig samtidigt som andra centralbanker, som ECB, signalerar en tydligare väg mot lättnader, ser vi potential för styrka i pundet. Vi bör titta på att köpa köpoptioner i GBP/USD, med sikte på ett brott upp över den senaste motståndsnivån vid 1,2900.
För aktier innebär uthålligt höga räntor en motvind för bolagens lönsamhet och värderingar. Historiskt har perioder med oväntat seg inflation lett till börsnedgångar när framtida vinster diskonteras hårdare. Därför överväger vi att köpa säljoptioner på FTSE 100 som en hedge mot en eventuell marknadskorrektion.
Den ökade osäkerheten kring Bank of Englands nästa drag lär sannolikt driva upp marknadsvolatiliteten. Implicit volatilitet i korta brittiska ränteoptioner, så kallade swaptioner, har redan stigit med 5 procent under den senaste veckan. Vi ser en möjlighet i att köpa straddles på SONIA-terminer inför nästa penningpolitiska möte i augusti.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
