Spaniens kalenderjusterade industriproduktion steg med 3,4% i maj jämfört med samma månad i fjol, en acceleration från 2% i föregående mätning. Siffrorna pekar på en fastare expansionstakt i fabriksaktiviteten under månaden.
På samma mått ökade därmed årstakten med 1,4 procentenheter mellan de två perioderna. Utfallet ger en ögonblicksbild av tillverkningsmomentumet i Spanien, baserat på produktion justerad för kalendereffekter.
Implikationer för ekonomisk tillväxt och marknadssentiment
Den här starkare än väntade industriproduktionssiffran från Spanien är en tydlig hausse-signal. Att utfallet landar på 3,4% mot en prognos på 2% visar på en underliggande ekonomisk motståndskraft som marknaden har underskattat. Vi ser detta som en indikation på att farhågorna om en betydande inbromsning i eurozonens periferi kan vara överdrivna.
Datan ska inte ses isolerat, eftersom den bekräftar det senaste spanska inköpschefsindexet (PMI) för industrin i juni som kom in på stabila 52,8, tydligt i expansionszon. Samstämmigheten mellan datapunkterna tyder på att den positiva dynamiken från maj fortsatte in i slutet av det andra kvartalet. Därmed bör vi räkna med upprevideringar av prognoserna för Spaniens BNP-tillväxt.
För våra aktiepositioner tittar vi på hausseinriktade strategier i IBEX 35 de kommande veckorna. Indexet, som är upp över 8% hittills i år, är tungt viktat mot bank- och industribolag som gynnas direkt av den här robusta aktiviteten. Vi överväger att köpa köpoptioner med lösen i augusti och september för att dra nytta av trenden.
Penningpolitik, valuta och ränteinsikter
Den överraskande styrkan lär göra Europeiska centralbanken mer försiktig med ytterligare räntesänkningar. Med inlåningsräntan för närvarande på 3,0% minskar denna data sannolikheten för en sänkning vid ECB:s nästa möte den 24 juli. Följaktligen utvärderar vi positioner som gynnas av stabila eller något högre korta räntor, exempelvis genom att sälja Euribor-terminer.
På valutasidan bör en mer avvaktande ECB relativt andra centralbanker ge stöd åt euron. Siffran stärker eurons fundamenta mot valutor där centralbankerna befinner sig i en mer aggressiv lättnadscykel. Vi bedömer att långa EUR/USD-positioner, möjligen via köpoptioner, är attraktiva när paret testar motstånd.
Datan förbättrar också Spaniens finanspolitiska utsikter, vilket bör leda till att yield-spreaden mellan spanska och tyska tioåriga statsobligationer krymper. Spreaden har redan komprimerats från över 100 till omkring 82 baspunkter det senaste året, och vi ser potential för ytterligare åtstramning. Vi kan strukturera en derivataffär för att tjäna på denna konvergens.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
