Kina har hittills i år tillåtit renminbin att stärkas i nominella termer mot USD, EUR och viktiga nordasiatiska valutor (JPY, KRW och TWD), inklusive nära 11% mot KRW. I mitten av juni uppmanade Tysklands förbundskansler Friedrich Merz till ett nytt Plazaavtal för att hantera EU:s handelsunderskott mot Kina och antydde att valutan var 30% undervärderad, men de senaste rörelserna i spotkurserna komplicerar argument som kretsar kring undervärdering. Svag inflation har hållit tillbaka uppgången i den reala effektiva växelkursen (REER), även när de nominella vinsterna har sprungit före tidigare förväntningar om att REER-styrkan främst skulle komma via inflationsdifferenser.
Officiell handelsstatistik pekar på en taktisk motivering: importen från Japan, Sydkorea och Taiwan har stigit kraftigt, där efterfrågan på halvledare anges som den främsta drivkraften. Enligt klassificeringen i Harmonised System ökade importen i HS 85 från de tre jurisdiktionerna till över 300 miljarder CNY bara i maj, vilket motsvarar en ökning på nära 60% jämfört med samma period i fjol. Rapporten hänvisar också till stora handelsöverskott mot NA-3 och återcirkuleringsflöden som understödjer valutamisspassningar, samtidigt som den prognostiserar att CNY-styrkan mot NA-3 kan avta när de aktuella påtryckningarna lättar och senare kunna vända när Kinas inhemska produktion utmanar befintliga exportörer.
Medveten politik och finansiella strategier
Vi bedömer att yuanens styrka, särskilt mot yenen och wonen, är ett medvetet policyval. Det gör import av kritisk teknologi billigare, en bild som stöds av tulldata från juni 2026 som visar att halvledarimporten ökade med över 25% jämfört med året före. Den här trenden lär ha några veckor kvar att löpa i takt med att lageruppbyggnaden fortsätter.
På kort sikt föredrar vi positioner som gynnas av fortsatt yuanöveravkastning mot nordasiatiska peers. Det kan handla om att köpa CNH-calloptioner mot JPY eller KRW, i ett bet på ytterligare appreciering. Korset CNH/JPY, som nu handlas över 22,5, ser fortfarande ut att ha momentum så länge denna importinriktade politik ligger fast.
Samtidigt ser vi detta som ett temporärt arrangemang som kommer att rullas tillbaka när behoven för inhemsk produktion har tillgodosetts. Vi följer noga rapporter om Kinas inhemska chipproduktion, eftersom ett genombrott som signalerar självförsörjning kan utlösa en snabb policysväng. Det innebär att den nuvarande styrkeperioden är ändlig och att handlare måste vara vaksamma.
För att förbereda oss för en eventual vändning tittar vi på att köpa längre CNH-putoptioner mot yenen. Det ger ett lågkostnadssätt att positionera sig för en tydlig försvagning i yuanen när importstrategin avslutas. Historiken, exempelvis perioden efter policyskiftet 2015, visar att Peking kan ändra sina valutaprioriteringar abrupt.
Implikationer för reala växelkurser och extern kritik
Yuanens styrka mot dollarn och euron är också anmärkningsvärd eftersom den inte drivs av inflation. Med junis KPI-utfall på endast 0,5% apprecierar valutans reala effektiva växelkurs markant. Den nominella styrkan bidrar till att avtrubba kritik från USA eller EU om valutaundervärdering.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
