US Dollar Index (DXY) var svagare på torsdagen efter mjukare amerikanska siffror för sysselsättning utanför jordbrukssektorn minskade förväntningarna om en nära förestående räntehöjning från Federal Reserve. Indexet, som mäter dollarn mot sex större valutor, handlades nära 100,88 efter att tidigare under USA-sessionen ha noterat en tvåveckorslägsta på 100,56. Press kom också från en kraftig rekyl i japanska yenen, efter spekulationer om officiella åtgärder sedan USD/JPY nått en 40-årshögsta; Japans finansministerium gav inga kommentarer om rörelsen.
Siffror från US Bureau of Labor Statistics visade att sysselsättningen ökade med 57 000 i juni jämfört med prognoser på 110 000, medan maj reviderades ned till 129 000 från 172 000. Andra delar av rapporten var starkare: arbetslösheten föll till 4,2% från 4,3% och timlönerna (Average Hourly Earnings) steg 0,3% m/m och 3,5% y/y, i linje med förväntningarna. CME FedWatch angav den implicita sannolikheten för en höjning i september till 53%, ned från 63% före publiceringen. Oljepriserna har fallit de senaste veckorna, vilket dämpar inflationsoron, samtidigt som indirekta USA–Iran-samtal i Doha avslutades med ”positiva framsteg” enligt qatariska medlare men utan genombrott. San Francisco Fed-chefen Mary Daly sade att politiken fortsatt var ”något restriktiv” och pekade på scenarier som antingen innebär inflationsrisker eller avtagande tillväxt.
Dollarutsikter efter svag jobbrapport
Utifrån morgonens svaga amerikanska jobbrapport ser vi att dollarn förblir under press de närmaste veckorna. Att ekonomin bara skapade 57 000 jobb, långt under de 110 000 som väntades, minskar tydligt sannolikheten för en räntehöjning från Federal Reserve i september. Det gör att vi föredrar strategier som tjänar på en svagare, eller åtminstone sidledes, dollar.
Vi följer CME FedWatch-verktyget noga, som nu visar endast 53% sannolikhet för en höjning i september, ned från 63% så sent som i går. Historiskt kan en så tvär nedgång i ränteförväntningar efter en tydlig datamiss leda till flera veckor av relativ dollarunderprestation. Nedrevideringen av majs jobbsiffra bekräftar också en avmattning på arbetsmarknaden, vilket stärker denna bild.
Samtidigt är bilden inte helt entydig, vilket talar för att volatiliteten kan öka. Att arbetslösheten oväntat sjönk till 4,2% och att lönerna ökade i en robust takt på 3,5% gör att Fed inte kan bli fullt ut duvaktig. Vi bedömer att detta sätter ett golv för dollarn, vilket gör att en strategi att sälja på uppstudsar är mer klok än att etablera rena, stora korta positioner.
Strategiska svar och positionering
Den plötsliga styrkan i japanska yenen är en viktig ny faktor, särskilt då USD/JPY nyligen nådde en 40-årshögsta. Risken för ytterligare intervention från japanska myndigheter är nu mycket hög, vilket gör långa USD/JPY-positioner mycket riskfyllda. Vi överväger därför säljoptioner (puts) i USD/JPY för att skydda mot, eller tjäna på, ännu en snabb nedgång.
Fallande oljepriser, där Brent sjunkit från nära 85 dollar till 75 dollar per fat den senaste månaden, stödjer också vår syn. Det dämpar inflationsoron och ger Fed större handlingsutrymme att pausa räntehöjningarna. Även om vi följer USA–Iran-samtalen är jobbdatan den primära drivkraften bakom vår dollarriktning just nu.
Givet denna mix av signaler anser vi att en rimlig strategi är att sälja köpoptioner (calls) på US Dollar Index (DXY) med ett lösenpris kring nivån 102. Positionen tjänar på att dollarn står still eller glider lägre, vilket framstår som det mest sannolika förloppet. Vi undersöker även köpoptioner (calls) på valutor som gynnas av en svagare dollar, såsom euron och japanska yenen.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
