BNY uppger att gränsöverskridande kunder i stort sett har kapitulerat i långa positioner i japanska yen (JPY) och sydkoreanska won (KRW), i takt med att båda valutor fortsätter att vara svaga mot USA-dollarn (USD) och den kinesiska yuanen (CNY). iFlow-data visar att eventuella kvarvarande JPY- och KRW-långa positioner har kollapsat, samtidigt som valutaintervention beskrivs som ett trubbigt verktyg som är illa lämpat för att leverera en strukturell förstärkning. Oljans nedgång har minskat betalningsbalansstödet för ytterligare försvagning, och USD:s carry-impuls har ebbat ut efter att Fed-chefen Kevin Warshs senaste uttalanden inte tolkades som överdrivet hökaktiga.
I noten tilläggs att Kina har varit tyst om värderingarna av JPY, KRW och Taiwan-dollarn (TWD), samtidigt som amerikansk kritik varit begränsad. USA:s finansminister Scott Bessent sade i januari att KRW inte handlades i linje med fundamenta, men valutan har sedan dess försvagats ytterligare. Med utsikter om regionala räntehöjningar som väntas bli mildare än hos jämförbara utvecklade marknader utanför Asien, pekar analysen på geopolitik och AI-relaterad strategi för leveranskedjor som möjliga katalysatorer – inklusive signalering via den halvårsvisa valutakursrapporten – som kan utlösa en snabb omprissättning och göra JPY, KRW och TWD benägna att stärkas.
Extrem valutasvaghet och marknadspositionering
Vi ser att handlare till slut har gett upp satsningar på en starkare japansk yen och sydkoreansk won, eftersom båda valutorna ligger kvar nära lägsta nivåer på flera decennier mot USA-dollarn. Med USD/JPY runt 172 och USD/KRW över 1450 visar de senaste CFTC-siffrorna att icke-kommersiella aktörers netto-korta positioner i yenen är på den högsta nivån sedan juni 2024. Denna extrema positionering tyder på att affären är trång och sårbar för en vändning.
De fundamentala skälen till fortsatt valutasvaghet håller på att tappa kraft. Japans kärninflation, som presenterades förra veckan, landade på 2,5 %, vilket håller trycket uppe på Bank of Japan att följa upp årets försiktiga räntehöjningar med mer konkreta åtgärder. Samtidigt har det kraftiga fallet i oljepriset till under 65 dollar per fat för WTI-olja tydligt förbättrat bytesförhållandet för energiimportörer som Japan och Sydkorea, vilket bör ge stöd åt valutorna.
På andra sidan ekvationen tappar även argumenten för en uthålligt stark USA-dollar fart. USA:s senaste PCE-inflation (Personal Consumption Expenditures) för maj 2026 visade en fortsatt avkylning till 2,6 % i årstakt, vilket försvagar skälen för Federal Reserve att hålla en hökaktig linje. Det minskar attraktionskraften i USD carry-traden, som har varit en huvuddrivkraft bakom dollarns styrka.
Geopolitiska katalysatorer och case för asiatisk valutaförstärkning
Den viktigaste katalysatorn kan dock komma från USA:s strategiska politik kopplad till AI-leveranskedjan. Vi bedömer att den amerikanska administrationen i ökande grad oroar sig för att svagheten i JPY, KRW och TWD gör kritisk teknologi från Asien – som minneskretsar med hög bandbredd och avancerade halvledare – för billig. Det kan oavsiktligt subventionera konkurrenter, en risk som lyfts i en nyligen genomförd översyn från handelsdepartementet om försörjningskedjors säkerhet, som aviserades i slutet av juni 2026.
Mot den bakgrunden anser vi att risken nu är snedfördelad mot en plötslig och kraftig förstärkning i dessa asiatiska valutor. När positioneringen är så ensidig kan vilken som helst samordnad policysignal från USA – exempelvis via den kommande valutakursrapporten från finansdepartementet – utlösa en betydande uppgång. Vi tittar därför på lågkostnadsstrukturer i derivat, som att köpa out-of-the-money-köpoptioner (calls) på JPY och KRW, för att positionera oss för en möjlig uppåtschock de närmaste veckorna.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
